2025-11-12
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中國人民銀行發表《2025年第三季度貨幣政策執行報告》，就內地經濟的描述重新加上「國內經濟回升向好基礎仍需加力鞏固」。有投行認為，內地明年經濟增長會稍為放緩，但房地產行業的拖累會有所減輕。
「下一階段貨幣政策主要思路」章節大致上與之前差不多，反正政治局早就定好要「適度寬鬆」；就防範化解金融風險的工作提到要「構建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系和系統性金融風險防範處理機制」，並要從「防傳染的視角」強化對系統性金融風險之監測、評估和預警。
本期報告刻意用「科學看待金融總量指標」作為專欄題材，回應近年新增社會融資規模、人民幣貸款等數據欠佳，強調基數大增長轉慢很自然，同時房地產貸款回落難靠輕資產行業彌補，且集資不一定要找銀行借人民幣貸款。
人行又提到，地方政府去年以來已發行4萬億元（人民幣‧下同）特殊再融資債券，其中六至七成用於償還銀行貸款，去年金融機構貸款核銷1.3萬億元，今年首9個月已超過一萬億元。
就在此時，市傳國家發改委收緊近幾周對地方國企獲得新增外債額度設定更嚴格的標準，必須證明自身盈利能力及經營明確的核心業務，方可在海外發行新債，但仍可在離岸為現有債務進行再融資。
瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧估計，中國明年經濟增長會「溫和放緩」到4.5%，消費增速會稍為放緩，淨出口的貢獻恐比今年顯著收窄，又料明年居民消費價格指數（CPI）增速回升至0.4%，工業生產者出廠價格指數（PPI）跌幅收窄。
房地產市道方面，張認為跌幅明年會有所收窄，對經濟增速的拖累減輕到半個至一個百分點，基建和製造業投資或從今年下半年的按年大幅走弱轉為「溫和修復」。他預計人行到明年底再減息0.2厘，降準0.25至0.5個百分點。
他又稱，創新驅動的新經濟行業去年佔中國國內生產總值（GDP）15至20%，佔總固定資產投資的10至15%，並且貢獻過去5年GDP增長約25%，新經濟行業快速發展有助抵銷房地產大幅下行的拖累，2030年佔GDP的比重將較目前高3個百分點。
內地股市昨日偏軟，滬深300指數跌0.91%至4,652點，兩市總成交約1.99萬億元。在岸人民幣兌每美元低收32點子，報7.1207。