2025-11-10
oriental
過去一個月美元受惠減息預期降溫，以及槓桿資金流入，美匯指數一度升至100.4，但美匯需升穿101才可延續強勢，難度較高。目前仍偏向看淡美元，主因美國勞動力市場仍有轉弱空間，尤其當美國政府結束停擺恢復公布非農就業數據時，市場對美國12月減息預期或再次升溫，不利美元。美國政府停擺或接近尾聲，投資者或可把握目前高沽美元機會，優先考慮吸納日圓。
美國政府已創最長停擺紀錄，惟預期僵局或在本月上旬結束，來自共和黨的參議院多數黨領袖圖恩表示，他認為雙方正接近擺脫困境的時機，參議院的民主黨第二號人物杜賓亦有相關積極表態。若美國政府重新開放，勞工部或可在短時間內公布9月及10月的非農新增職位報告，市場焦點或重回美國勞動力市場弱勢。
美國9月的非農報告應較穩健，新增職位或達10.5萬個，失業率或為4.3%，但10月數據可能非常疲弱，因為美國政府效率部（DOGE）的裁員行動將減少約10萬個政府職位，私人企業職位變動亦受累季節性因素，加上受政府停擺影響而被迫休假的聯邦政府僱員，失業率或被推高約0.2個百分點。
至於11月非農報告將在12月10日美國議息前公布，失業率受停擺影響或升到4.5至4.7%左右，應足以說服大多數擁有投票權的聯儲局理事在12月繼續減息。
即使政府數據真空，但私人機構上周公布的數據顯示美國勞動力市場仍未有明顯改善。人力資源機構Challenger, Gray and Christmas公布10月份美企宣布削減的職位飆升至15.3萬個，不但為近7個月高位，亦是過去20年最高的10月數值；ISM服務業及製造業的就業分項指數繼續處於收縮區域，反映招聘意欲未有改善，表示錄得招聘增長的服務業及製造業行業佔比的6個月平均值續降，前者不足40%，後者跌穿20%；截至10月25日止當周的持續申領失業救濟金人數已升至約196.4萬人，並接近今年在夏季時的高位，招聘活動低迷。
利率期貨預期，聯儲局12月減息0.25厘的機率已由10月中旬的近100%跌至約62%，接近今年7月31日時約59%低位，美匯指數當時亦由100.1見頂回落至9月17日最低的96.2。
美元高位徘徊，將造就低吸日圓機會。日圓兌每美元料較難跌穿155，之前一直提及的140目標仍然不變。日圓過去一個月受累市場憧憬日本首相高市早苗將遵循「安倍經濟學」的整體路線，包括支持日本央行寬鬆貨幣政策，以及擴張性財政措施。然而，過去10年日本國內外財政和經濟環境已明顯有別安倍時代，高市政府現在面對的經濟問題是通脹，而非安倍時代的通縮。
美國財長貝森特早前訪問日本時再次暗示，日本央行貨幣政策正常化和逆轉日圓弱勢現正成為美國的半官方要求，預期日本央行續在明年1月再次加息，並把利率推高至一厘以上，但市場正低估相關機率，配合聯儲局恢復減息，美日息差收窄仍有利日圓。