2025-11-08
oriental
中國10月的出口數據下跌，實際上不讓人意外，預期整個第四季仍然困難，但中美貿易戰暫時休賽，算是困難之中的一股暖流。實際上，更須認清的趨勢是，10月中國對美國出口已連跌7個月，反映中國經濟與美脫鈎絕非口號，而是在進行中，期間出口結構改變，產業轉型，陣痛難免。在外部韌性減弱下，未來內地得盡可能善用財政及貨幣政策，擴大刺激內需力度，盤活消費與投資，有力止住通縮，穩定市場信心，畢竟觀美國政經，外部形勢已愈來愈嚴峻。
本周有美媒發表以「中國多年前已走上對美經濟『脫鈎』之路」為題的文章，指在過去20年，中國有條不紊地推進經濟自立，如今中國已能建立起可用來對美國經濟施壓的「卡脖子」環節，也讓華盛頓更難封鎖中國發展。其所指的是中國以「稀土牌」對美作出反制，迫使美國與華暫時休戰，令中國最新關稅率與對東南亞國家的關稅大致相若，更低於與美友好的印度，整體立論中肯。
回看最新公布的10月份外貿數據，中國對美出口按年跌近25%，反觀對歐盟出口增逾1%。事實上，中國的汽車正增加對歐盟出口，連歐洲車廠都感受到競爭壓力。雖然，中國整體出口錄8個月來首次下跌，按年跌幅1.1%，遜市場預期，惟去年比較基數較高，且中國要落實有序與美脫鈎，重塑外貿結構，出口有起有落也是可以理解，最重要是，中國的綜合外貿競爭力得到提升，少做了美國生意，有東盟、歐洲等其他市場彌補。
不過，內地10月進口增速大幅放緩至僅增1%，遠遜市場預期，反映內需疲軟，令就業市場蒙上陰影。老實講，與美脫鈎的過程並不容易，必然拖低中國的經濟產值，除了靠改革外貿結構，有序轉移發展中心之外，還得有強大有力的內循環來支持大局，觀乎第四季進口不太樂觀，內地當局實有必要適時推出更大規模、更大力量的刺激措施，以挺住內需引擎不倒退。
近日，美國總統特朗普都不得不承認，美國消費者因關稅「付出一些代價」，美國市場需求下降，全球貿易都受到衝擊，包括中國。更何況，如今特朗普的關稅政策合法性仍不明朗，且美國政府仍在停擺，愈停得耐，經濟代價愈高，美國潛在風險不斷上升，本周全球股市動盪，正是危機爆發的預演。
當全球都在擔心美元風險，中國則致力於自立自強。十五五（第15個5年）規劃中，就明確要加快實現高水平科技自立自強。意味5年過後，美國對華大打的「晶片牌」亦可能不再響！若美國風險爆發並向全球外溢，將是中國彰顯自立自強的實效之時，包括努力推動資本市場走出與美國不一樣的表現，為全球資金提供更可靠的選擇。不過，這一切的前提，是中國必須設法強化內部經濟，止住通縮形勢，激活消費與投資引擎，安內始有條件攘外。未來半年，內地必須在挺內需上見到明確成效，否則不但內地經濟整體困難可能比想像中大，世界經濟在中美受壓下，亦難有好日子。