2025-11-08
oriental
近期美國因聯邦政府停擺，以及持續的關稅風險而引發了市場對經濟「疲軟期」的擔憂，但仍然認為美國經濟在短期內陷入衰退的風險較低。隨着嬰兒潮一代逐步退休以及當地收緊移民政策，美國勞動市場發生結構性轉變，形成了一個「低招聘、低裁員」的均衡供應狀態。
目前已對債券及股市的過熱迹象感到擔憂，因此將美國債券評級下調。經歷了一段時間對孳息率的極度需求後，信貸息差進一步收窄，而在強烈競爭環境下，貸款標準有所放寬。近期的破產案例與資產減值損失，正是這一趨勢的徵兆。
然而，仍看好股票，因為企業盈利表現持續穩健，並繼續偏好美國及中國股票。
最近幾周，考慮到市場已經在孳息率曲線中充分反映美國降息的預期，以及國債對股票和黃金倉位的分散效應，決定維持這分配。另會繼續持有黃金，因為其能對主權債務問題、通脹，以及地緣政治提供對沖。
此外，在10月開始看好澳元相對英鎊，以及韓圜相對日圓，以捕捉這些市場間的經濟分化可帶來的投資機會。整體而言，仍然看好美國名義經濟增長，這主要受特朗普政府推行的刺激政策所帶動。