2025-11-04
oriental
繼中國官方上月製造業採購指標創半年低位後，內地信用研究金融科技企業瑞霆狗（RatingDog）冠名的10月製造業採購經理指數（PMI）亦明顯放緩，由9月的51.2降至50.6，商業信心亦下滑至6個月低位。不過，自中美貿戰風險於10月底緩解後，外資投行對經濟動能可能減弱的信號已放低不少戒心，美銀及野村更雙雙看好中國股市。
反映中小型民企景氣的RatingDog中國製造業PMI，雖然於第四季初保持擴張，但RatingDog創始人姚煜指，10月生產及需求的擴張均呈放緩趨勢，因貿易不確定性加劇，導致新出口訂單大跌至50以下的收縮區間。在各分項中，僅從業人員指數按月上升，其餘指數均有不同程度的回落，如展望未來一年生產前景的企業樂觀度亦為半年低。惟姚煜提醒，近期中國政策主線聚焦「十五五」（第15個5年）規劃，後續穩經濟、促內需的政策有望陸續推出，或將對PMI形成有一定支撐。
在政策驅動與外部環境改善等因素共振下，滬綜指在11月開局首個交易日由跌轉升，周一漲0.55%，收報3,976點；深成指及創業板指數亦在午後重拾升勢，收市各升0.19%及0.29%，意味滬深股市3大指數結束兩日跌勢。
境內上市企業的獲利能力持續改善，也是A股估值重新定價主因之一。中國上市公司協會發布第三季財報統計，截至10月底，境內全市場共5,446家上市公司披露上季報告，首3季合計實現營業收入53.46萬億元（人民幣‧下同），淨利潤4.7萬億元，分別按年增1.36%、5.5%；全市場共1,033家上市公司公布季度等現金股息預案，按年增141家，現金股息總額達7,349億元。
美銀在報告指，過去數月該行對中國股市保持樂觀態度，因鑑於「十五五」規劃及中美領導人可能會晤等利好因素，現時該行接觸的投資者仍看好股市，他們認為明年美國聯儲局與特朗普政策的不確定性，及中國的科技進步是股市續向好主因。儘管如此，部分投資者開始獲利，故目前該行建議鎖定部分利潤，並在年底前轉向更保守的配置。
事實上，年初迄今，MSCI中國指數漲逾三成。另一投行野村更決定進一步上調MSCI中國指數預測，明年底基準情景的目標從90點上調至93點，潛在上升空間逾半成。該行指，中美貿易關係緩解使風險溢價收窄，為中港股市獲取更高估值倍數提供理據。
即使面對國際多變的貿易環境，中企出海的本錢依然巨大。普華永道攜手香港大學經管學院高管教育昨聯合發布報告，顯示得益於廣闊的市場前景和強勁的經濟增速，哥倫比亞、秘魯、墨西哥和巴西已成為中資企業在拉美地區的熱門投資地。目前已有逾半數進駐企業實現盈利，近六成受訪企業計劃在未來3年內進一步增加投資，展現出對拉美市場長期發展的堅定信心。