2025-11-03
oriental
自高市早苗當選自民黨總裁以來，日圓兌每美元已累跌超過2%，上周貶至154水平。自民黨先前的執政夥伴據稱因其保守觀點而撤回支持後，她與右翼的日本維新會（Ishin）達成聯合協議，隨後高市早苗當選成為日本新任首相。
近期日圓跌勢，主要是對高市早苗再通脹政策的擔憂所驅動。投資者擔心如果高市早苗維持「鴿派」傾向，可能導致財政支出增加和日本央行利率正常化步伐放慢。不過，相信這些擔憂可能被過分誇大。
首先，財政支出可能略升，但財政政策或不會變得極度寬鬆。新政府也意識到，在日本國內債券市場高度波動的情況下，可能會限制當局增加額外財政支出。其次，新任首相似乎意識到，因預算赤字擴大而導致日圓進一步貶值，將加劇日本本已高企的通脹，有機會影響日本經濟。再者，貨幣政策方面，自民黨的新執政夥伴維新會似乎對日本央行加息持開放態度，表示即使貨幣政策「應保持寬鬆」，但認為央行加息的立場是「適度與全球趨勢保持一致」。
目前預期明年1月日本央行或重啟加息周期，當局或持續加息至一厘以上。若日圓貶至160附近，央行或於12月提前加息以減低日圓貶值壓力。最後，任何減慢利率正常化步伐的舉動，都可能使日本與特朗普政府發生衝突，後者顯然認為日本央行在應對通脹方面已相對落後。
高市內閣的經濟政策將有別於「安倍經濟學」，高市內閣的擴張性財政政策，可能比安倍政府時期的政策更直接地針對結構性改革。因此，預期外國投資者將會增加對日本股市的投資。資金流將有助於改善日圓的基本供需狀況。長遠來看，這應有助於扭轉日圓過度疲弱的勢頭。
總括而言，日圓短期前景仍不明朗，但若日圓跌穿155水平，可能會引發日本央行的干預，無論是直接干預還是透過加息。與此同時，由於美元與日圓短期息差持續收窄，即使收窄速度較高市早苗當選前略慢，135至140的中期目標仍然維持不變，惟要待至明年上半年才達標。