2025-11-01
oriental
受十一及中秋節長假前的部分需求提前釋放等因素影響，10月份中國官方製造業景氣遜預期，製造業採購經理指數（PMI）僅錄49水平，重返4月低位，連續7個月在盛衰分界線50以下的收縮區間，創下逾9年來最長的收縮紀錄。儘管市場憂慮中美貿易緊張局勢緩和，或對內地經濟提振作用有限，但投行高盛仍一次過上調對今年起3年經濟增長預測，其中對今年實際國內生產總值（GDP）增速預測從4.9%上調至5%。
製造業PMI跌勢加劇，標誌着第四季首月經濟數據開局不利。國統局昨公布，上月行業活動放緩，原因包括生產和新訂單分項指數分別按月降2.2個百分點和0.9個百分點，各錄49.7及48.8，前者為半年來首次收縮，後者則屬去年來低位。但當局統計師霍麗慧強調，生產經營活動預期分項指數持續處擴張區間，且高技術製造業、裝備製造業等3大重點產業保持擴張。
不過，荷蘭國際集團（ING）銀行大中華區首席經濟師宋林提到，今次製造業PMI分項指數以至其他相關指標均見放緩，例如，反映就業的從業人數指數連續逾兩年半處於收縮狀態；新出口訂單指數降至45.9的半年低位。同時，大、中及小型規模企業PMI創半年來首次同陷收縮險象，或引起外界擔憂，因外需及工業活動表現關乎經濟增長。因此他表示，在11月底發布的PMI數據中值得關注是，關稅下調和與美國貿易休戰的延長是否有助於提振新出口訂單的復甦。
官方非製造業PMI方面，10月上升至50.1，主因服務業活動分項指數升至50.2，但建築業分項指數降至49.1。當局指，雙節效應帶動下，10月與居民出行消費密切相關的鐵路運輸、航空運輸、住宿文娛等行業商務活動指數均在60及以上高景氣區間；建築業業務活動預期指數亦按月升3.6個百分點，意味相關企業對市場發展預期持續改善。整體而言，全月綜合PMI產出指數險守50水平臨界點。
基於政府致力提升製造業競爭力與出口，高盛對內地經濟展望充滿信心。該行指，近期通過的「十五五（第15個5年）」規劃建議及中美緊張局勢緩和，是推動展望調整的關鍵因素。該行不但預計未來數年中國出口將實現每年5至6%的增長，還將2026年和2027年內地實際GDP增速預測由此前預估的4.3%和4%，上調至4.8%和4.7%。
日資券商野村的看法則維持審慎，相信在一年中美貿易休戰期結束前，緊張局勢可能會再次升級。即使目前局勢趨穩，但內地政策重點可能再次轉向確保短期經濟穩定。高盛亦料，今季內地或減息0.1厘。
無獨有偶，國家發改委政策研究室副主任李超表示，近期新增了2,000億元（人民幣‧下同）專項債額度，用於支持部分各省的投資建設。新型政策性金融工具5,000億元資金也完成投放，共支持逾2,300個項目，項目總投資約7萬億元。