2025-10-30
oriental
美國上周公布9月消費物價指數（CPI）較預期疲弱，核心CPI按月僅升約0.227%，其中住屋通脹大幅放緩，衡量住屋成本及佔其權重最高的業主等價租金按月僅升0.13%。具價格前瞻性的租金和樓價指標，近期反映住屋通脹放緩可能持續到明年，並有機會抵銷部分關稅措施轉嫁至價格的潛在上升壓力。
通脹數據出爐後，除本周減息外，同時亦充分預計局方在年底前再減息一次。減息憧憬繼續支持美股上周五顯著做好，3大指數均在交易時段破頂，標普500指數以資訊科技行業表現尤其亮麗，單日升1.58%及跑贏大市。
「美股七雄」陸續公布業績，外界將重點關注人工智能（AI）及雲端業務相關收入，以及企業對資本開支指引。雖然近期AI板塊表現強勁，加上部分分析漸趨以「科技泡沫」作比較，但認為目前估值尚未達至泡沫水平。
雖然部分警號確實反映市場已將未來增長提前透支至現價中，但整體市場估值定價料仍合理地反映對溢價增長的預期。建議投資者可考慮在整條AI價值鏈上保持資產配置多元化；其次，投資者應秉持嚴謹的估值紀律，將能見度高的基本面增長走勢納入考量。至於偏好某類AI子行業，或買入單一股票，應屬投資配置的非核心部署。
內地重要會議於上周舉行，當局公布「十五五（第15個5年）」規劃的經濟社會發展主要目標。留意到「十四五」與「十五五」規劃的政策目標均為12項，但部分目標的排序有所變動，可能反映當局對目標優先次序的變化。其中「擴大高水平對外開放」目標排名上升幅度最大，從第9位升至第5位，估計是由於海外關稅壁壘增加所致，促使當局上調其政策的優先次序。
基於「十五五」規劃與預期相符，預料主要受惠板塊包括科技、旅遊、醫療保健、保險及可再生能源，並維持看好中港股市表現。
另一邊廂，市場聚焦本周在南韓舉行的亞太經濟合作組織（APEC）會議中美元首會面。值得注意的是，中國9月進出口數據均大幅優於預期，按美元計價，出口按年增長8.3%，創6個月新高並遠高於市場預測。在關稅不確定性再起時，中國貿易活動仍然展現韌性。在中美雙方就關稅政策重回「日內瓦會談前」的現況下，相信縱使美國加徵關稅，對中國的經濟衝擊仍然可控。