2025-10-23
oriental
上周市場焦點落在美國地區銀行，部分銀行因信貸事件震動投資者信心，標普500指數銀行板塊曾單日下跌約4.2%。投資者或擔心事件會否演化為2023年3月美國地區銀行危機翻版，但目前美國整體信貸市場或仍健康，美國企業高收益信貸息差相對今年4月關稅期間及2023年，仍處於較低水平，溢出風險可能有限。
回顧2023年宏觀背景，當時美國聯儲局正步入加息周期，市場銀根趨緊。反觀現時當局正重啟減息周期，利率期貨市場現已充分預期，年內餘下的兩次議息會議，即本月和12月，聯儲局或分別減息0.25厘，目前利率環境對銀行業有較正面支持。
中港股市方面，市場注意力或在第四季重回內銀股，料本季內地仍有減息及降準空間，中國10年期國債孳息率有機會隨之走低，從而擴大內銀股息率與國債孳息率的息差，對「好息」的投資者而言，內銀股具一定吸引力。
相對A股，更偏好內銀H股，原因是估值更吸引和股息率更高。對於內銀將至的第三季業績期，預期淨息差壓力將趨於緩和，主要受惠於今年5月實施的非對稱減息措施。隨着A股暢旺，預計部分內銀第三季淨手續費收入將按年增長5.3%，高於上半年的按年升3.3%。
由於今年上半年宏觀背景相對有利，內銀相應採取較保守的撥備政策，料內銀仍有空間釋放撥備，繼而支持盈利在第三季加速增長。