2025-10-23
oriental
國際黃金價格與香港的天氣一樣突然轉冷，本港時間周二晚開始「跳水」直插5.33%，創12年來最大單日跌幅；周三曾再跌接近3%或逾100美元，低見4,003.58美元；現貨白銀跌幅更甚，周二曾經下挫近8.8%，周三再最低曾見每安士47.52美元，挫2.46%。然而，更多分析認為是技術性調整，回調或予投資者入市機會，現貨金首個支持位在每安士3,900美元。
高盛大宗商品分析師Adam Gillard表示，本次崩盤消息層面上沒有導火線，因金價上升是受到更廣泛的「貨幣貶值主題」持續推動，而非個別新聞，本次暴跌也難歸咎於某個負面消息，這強化了技術性因素的解釋。
該行認為，這主要歸因於金價在連續9周上漲後，長倉盤變得極度擁擠，從而引發技術性「踩踏」。當中交易所買賣基金（ETF）成為主要戰場，因為憑藉ETF可以快速買賣的特性，黃金ETF成交額一度佔美國所有上市ETF名目總成交額的8%，創有紀錄以來新高，並且自2月以來資產管理規模幾乎翻一番，其中超過一半在過去3個月流入。
與此同時，黃金的期權未平倉合約名義價值也創下歷史新高。故黃金價格急升後下跌，便觸發平倉盤湧現。
如果「去美元化」是金價的主要推手，這個因素至今仍然生效。港交所首席中國經濟學家巴曙松指，黃金價格和比特幣價格上漲的背後，是對法定貨幣購買力下降的深層擔憂，與去美元化進程密切相關。「聯匯之父」祈連活接受媒體訪問時一方面建議「遠離穩定幣」，專注加快銀行系統交易速度好過，另一方面長線看好黃金，因為央行和政府解決金融危機只有印鈔下，黃金較難貶值。
瑞士寶盛經濟學家David Alexander Meier從股市角度切入，指出近期美元走強主要是受人工智能（AI）概念驅動的強勁股市資金流入推動，它掩蓋了經濟放緩及聯儲局減息背景下利率優勢下降帶來的不利因素，一旦股市狂熱開始消退，這些不利因素將長期削弱美元。
新加坡銀行亦表示，近期金價急升，或反映法定貨幣作為儲蓄工具存在安全隱憂。預計十國集團（G10）財政可持續性與央行獨立性疑慮，將持續至明年。該行已將12個月金價預測上調至每安士4,600美元。滙豐環球研究同樣給予4,600美元的預測，或於今年底發生，並於明年上半年觸及近5,000美元，因進一步減息的預期支撐金價。
雖然傳統智慧說「跌市唔好估底」，但中信里昂提供了一些技術上的指引，首個重要支持位約3,900美元，之後3,500美元。若於兩者之間企得穩，隨後應該會出現一段整固期，確立後，將出現長線建倉或增持的機會。
不過，中國光大證券國際產品開發及零售研究部董事兼主管陳政生建議：「臨近年底，分段減持，持盈保泰，可能是一個不錯的選擇」。原因是上周五金價跌1.77%是「穿頭破腳」的技術形態，打響了金價回落的第一槍。周二的暴跌已跌破雙頂頸線4,200美元，為第二槍。除非本周內能重返上述兼企穩，否則第二槍的殺傷力將更明顯。