2025-10-21
oriental
在全球經濟不確定性加劇的背景下，投資者正面臨多重挑戰與機會。根據最新市場數據，美股上周小幅上漲，標普500指數全周升1.7%，納斯達克綜合指數升2.14%。然而，這種漲勢並非全面樂觀，特別是技術指標顯示出隱憂。其他市場方面，日本股市結束7周漲勢，恒生指數累跌3.97%，恒生科技指數更重挫7.98%，創下去年10月以來最差表現。故此，會從近期資金流動、宏觀風險和行業趨勢，分析當前投資環境，幫投資者把握市場脈搏。
全球股市資金流入持續加速，EPFR數據顯示，截至10月15日止一周，全球股票基金流入金額達281億美元。然而，這種樂觀並非普世。瑞銀數據指出，美國零售投資者期內淨流出逾4億美元，創2023年5月以來最多，反映散戶情緒轉向謹慎，尤其在流動性趨緊的環境下。
值得留意的是，中國市場比較特殊，資金持續流入中國股票，但主要來自內地投資者。高盛內部客戶數據顯示，期內包括中港在內的區域市場，客戶錄得淨賣出。這暗示外資對中國市場仍持觀望態度，儘管「北水」對港股支撐明顯，而狹義貨幣（M1）貨幣供應持續向上，亦對A股形成潛在托底。
全球避險情緒不減，中美貿易摩擦仍是焦點。雖然美股上漲，主要得益於美國總統特朗普及官員釋放中美談判積極信號，以及加徵關稅可能延期，但市場或低估中國「企硬」的可能性。四中全會昨日召開，外媒透露，中國認定美國經濟走弱，一旦美股因關係惡化而大調整，中國將獲更大籌碼。投資者需留意國務院副總理何立峰與美國財長貝森特於本周的潛在會面，以及中美元首是否在亞太經合會議（APEC）上會面。
此外，美國信貸問題浮現，VIX恐慌指數一度升至5月高位。私人信貸及中小金融機構出事，部分地區銀行壞帳上升。雖然目前定性為「信貸憂慮」而非「危機」，規模可控，且Fifth Third銀行業績勝預期稍安人心，但隨着經濟下行及流動性趨緊，類似事件或零星出現。
美企第三季度業績表現亮眼，盈利及收入平均升8%及6%，優於歷史平均水平，這支撐美股持續上漲。由於大部分投資者信奉「買入低迷」（Buy on dip）策略和存有「錯失恐懼」（Fear of missing out）心態，加上企業巨額回購，供不應求格局持續。然而，技術指標現隱憂，納指高於20天線及50天線的比率跌至49%和43%，羅素2000指數更僅32%及39%，顯示廣度不足。儘管短期波動，美股在企業業績強勁及回購支撐下，buy on dip策略仍有效。不過，若信貸憂慮擴大，建議準備減倉。
港股方面，恒指明年預測市盈率跌至10.97倍，盈利預測再降，顯示估值吸引力增強，但需警惕科技股重挫的連鎖效應。
總括而言，全球市場雖有上漲動力，但信貸、地緣及流動性風險不容忽視。投資者需保持警惕，靈活調整組合，方能在波動中尋得穩健回報。建議密切關注本周四中全會及美國聯儲局動態，以更新策略。