2025-10-21
oriental
內地中央委員會的重量級會議昨揭幕之際，國家統計局如期公布今年第三季國內生產總值（GDP）高達35.5萬億元（人民幣•下同），按年增4.8%，雖然增速比首季的5.4%及次季的5.2%放緩，但當局強調，上季GDP已超過全球第三大經濟體去年全年經濟總量，且首3季經濟大升5.2%，實現全年目標仍有較多有利條件。
更重要是，「十四五」（第14個5年）規劃時期內地經濟增量可觀，在2020至2024年期間，內地GDP年均實際增5.5%，遠高於同期世界3.9%的年均增速。當局形容，這反映內地抵禦世紀疫情的重大衝擊，有效化解外部環境急劇變化的不利影響，將為明年起的「十五五」（第15個5年）新旅程奠定更堅實基礎。
今年環球外貿格局依然風雨飄搖，但內地出口季度增長承壓而上，9月份規模以上工業增加值按年增速更加快至6.5%，創3個月高，印證新動能正促進經濟穩升。國統局新聞發言人昨坦言，第三季以來，個別國家濫施關稅衝擊全球經貿秩序，國際經貿增長不穩定不確定性加大，加上由於中國正處於經濟結構調整關鍵期，新舊動能接續轉換存在陣痛，但這些都是發展中的問題、轉型中的問題，相信實現今年預期目標有基礎、有支撐，也需要付出努力。
同時，9月社會消費品零售總額按年升3%，投行高盛認為，表現符合預期，即使增速連續4個月放緩，甚至重回去年11月低位，但主要是基數效應、以舊換新政策的提振效應減弱所致。首3季累計，居民人均可支配收入32,509元，按年名義增5.1%，扣除價格因素實際增長5.2%；與第三產業GDP增長密切相關的服務業生產指數亦升5.9%，與上半年持平。
野村證券分析指，第三季內地經濟看似強勁復甦，原因之一乃得益於金融服務業快速增長。該行推算，金融服務業對GDP的貢獻從第二季的6.7%，上升至第三季的8.9%。惟該行提醒，市場對內地經濟不應掉以輕心，因一些主要產業面臨的壓力也在增加。政府將需要應對消費進一步放緩，和固定資產投資大幅萎縮的問題，因為股票交投和出口的更大貢獻或不可持續。
不過，內地經濟韌性普遍獲投行認同，包括荷蘭國際集團（ING）銀行。該行對今年全年GDP達到官方設定的約5%經濟增長目標抱有信心，但與野村一樣，ING銀行留意到內需疲軟的趨勢。故該行指，目前內地推進一步的刺激措施緊迫性可能降低，但後續政策支持包括貨幣寬鬆仍需給力，本周召開的內地重大會議以至中美元首潛在會晤的峰會，可能對未來政策走向提供具體信號。整體而言，外需有望支撐今年餘下時間的經濟增長，但若中美貿易談判出現不利結果，有需要加速貨幣寬鬆政策實施。
摩根資產管理環球市場策略師朱超平也稱，自5月以來，內地政策制訂者一直抑制大規模刺激措施。然而，就業和消費壓力上升，以及中美關係再現不確定性，可能促使中國推出新的穩定措施。首3季看，內地城鎮調查失業率為5.2%，單計9月，按月已回落一個百分點至5.2%。
高盛及渣打銀行昨隨即調升內地GDP預測，均把今年增長預測由4.8%上調至4.9%；同時高盛把明年預測由4.2%上調至4.3%，渣打則維持今年第四季為4.4%增長不變，並估計中美關稅休戰期將進一步延長。