2025-10-21
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除美國政府在更長時間內停擺對經濟造成負面影響外，在缺乏官方數據下，將為本已受壓且依賴數據的聯儲局帶來嚴峻挑戰。
上月聯儲局自去年底暫停加息後首次減息，令市場更加關注就業市場情況。8月份數據顯示就業增長急劇放緩，失業率升至4年新高的4.3%，投資者密切關注9月數據，但相關數據將延遲公布。上月數據修正顯示2024年4月至2025年3月期間，就業增長減少91.1萬個職位，令投資者更添憂慮並質疑數據可靠性。
在缺乏官方數據的情況下，私營市場數據變得更為重要。俗稱「小非農」的ADP上月報告顯示私營部門減少3.2萬個職位，進一步加深市場對就業市場降溫的擔憂。在此情況下，中斷數據發布的時間愈長，更可能出現更令人憂慮的數據。
近年，減息預期曾多次推動美國小型股上揚，令其表現一度超越大型股，但可惜升勢均未能持久。聯儲局最近的減息重燃市場對小型股關注，其自4月低位以來跑贏大型股近4%，而大部分升幅出現在8月之後。此次小型股表現優於大市，或不僅僅因為聯儲局重啟減息，其他利好因素或能提供持續動力。這些因素包括近期通過的「大而美法案」、併購活動回暖、政府推動放寬監管，以及貿易緊張局勢緩和。
儘管相對估值仍具優勢，且小型股盈利預期有所改善，但通脹可能令利率維持高位，加上近期就業市場疲弱或預示經濟增長放緩，因此或宜保持平衡觀點。
基於預期聯儲局減息、併購活動增加及放寬監管前景，增加對美國中小型股的配置至中性，對大型股的配置轉為中性，並令整體股票配置微升至偏高水平。當中較傾向增長型股票（相對於價值型股票），因宏觀環境持續有利於人工智能（AI）板塊，尤其是在美國市場。