2025-10-21
oriental
中國最新公布的季度經濟數據符預期，大行紛紛上調今年全年中國經濟增長預測。基本上，自今年初特朗普再次上任美國總統，並於4月發動全球關稅戰以來，中國經濟並未有因此而倒下，反而兩強經貿協議仍在談判中，互出大牌制衡拉鋸，反映中國有能力抗衡美霸，世界經濟不再是由美國說了算！以關稅戰自行破壞西方聯盟優勢的特朗普，正在暴露美國債務與經濟結構問題等短板，要化解危機，必須先處理好中美經貿關係。
中國第三季經濟表現符預期，有望實現全年經濟增長目標，反映特朗普2.0開打的關稅戰，並未有讓中國經濟倒下，反而充分體現出中國經濟的韌性。若以國際貨幣基金組織最新預測今年全球經濟增長3.2%，其中發展經濟體及新興市場經濟體經濟增長分別為1.6%及4.2%，中國的表現絕對不差。
細看分類，第三季內地工業企業產能利用率74.6%，按季升0.6個百分點，前3季度累計為74.2%，雖然較去年的75%為低，但面對美國關稅，以及內地的「內捲」及固產投放緩等情況，實際上這個水平得來不易。
值得留意的是，內地房地產銷售仍然受壓，居民收入增速亦見放緩。若然經濟結構轉型升級，房地產泡沫治理是中國經濟發展必須克服的改革，那眼前物價低企、居民人均可支配收入、人均消費支出等項目表現放緩，也許是在所難免。可至今，整體上經濟調整未對居民基本保障與社會穩定構成威脅，而創新科技也創造不少新工種，例如外賣「車手」，平台經濟降低了小商戶的營商門檻，只要肯做，仍能踏實過活，故見雖然部分製造業工序外流，但總體經濟和就業能保持在風險可控的狀態。
不過，未能忽視的是內地房地產持續調整，對家庭負債與收入、企業周轉以及消費情緒的負面影響，且房地產以外的固定投資亦有所減速，顯示第四季需要在這些方面及時下工夫，以穩定投資端，以免傳導風險至就業市場，令消費端添壓。
本月，美國聯儲局若叫停縮表，並持續減息，將為中國放寬貨幣政策帶來空間。有別於美國股、樓皆處高風險水平，中國的房地產市場「水分」已擠，資本市場亦已重納正軌，支持企業融資，若幣策進一步放鬆，有序釋放的財富效應，將有利於穩定消費與信心。若說美國已嚴重透支資產價格效應，成雙刃劍；中國的資產價格效應則處於去風險後重新起步階段，未來相關發展和政策協同效應可予憧憬。
當然，難料本月底中美元首會晤，能否為下月兩國達成經貿協議排除障礙，也別低估美元流動性趨緊，第四季美國資本市場爆雷，對全球經濟造成風險。但從明年美國中期選舉的角度來看，特朗普必須處理好與中國的重大交易。見到目前中國經濟形勢，加上被中國所出的「稀土牌」卡脖子，除非特朗普想冒着自行引爆美國資本市場巨泡而出「金融制裁牌」，又或打核戰，否則，務實與中國協商出階段性的經貿協議，乃特朗普政府當務之急。