2025-10-20
oriental
美國聯儲局今年來首次降息即將滿月之際，中國利率暫未見新動靜。雖然中國人民銀行行長潘功勝上月曾親身回應，強調內地貨幣政策堅持「以我為主」，但日資投行野村證券認為，現時利率市場的核心驅動因素以市場情緒相關變量主導，而非實際宏觀數據，具體包括本周中央舉行重量級會議的政策憧憬。
若宏觀經濟逆風持續存在，一如野村經濟團隊分析所指出，下一步需關注內地利率仍有多少調整空間。該行引述此前的內媒報道，曾推算美國減息後、人民幣匯率未見承受顯著壓力的情況下，人行可能轉向更寬鬆的貨幣政策立場，並推出溫和刺激增長的措施；惟目前來說，人行迄今的政策立場似乎相當中立，仍維持公開市場7天期逆回購操作利率企穩在1.4厘水平。話雖如此，如果企業融資成本升得太快，人行採取行動如恢復購買國債的可能性將更高。
無獨有偶，人行及財政部聯合工作組上月召開會議時，就金融市場運行、政府債券發行管理、央行國債買賣操作等議題進行了深入研討。隨着去年底買入的國債逐步到期，加上10年國債孳息率表現反覆，市場開始討論人行可能於本季恢復購買國債。
野村亦指，這事可能在10月發生。內地券商浙商証券研究所解釋，本輪利率若要重新打開下行通道，需要更明確的觸發點，央行重啟買賣國債的預期升溫，或將引導長期利率下行。