2025-10-18
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中國近日祭出的稀土出口管制回敬美國的關稅、高端晶片管制和投資限制等措施，引爆中美貿易戰再度升級。隨着全球各地貿易糾紛再次加劇，標普全球分析指，美國執意向全球各地加徵關稅，將令全球企業在2025年損失逾1.2萬億美元（逾9.36萬億港元）。在關稅徵收之下，企業最終只需承擔約三分之一的成本，餘下三分之二卻由消費者「埋單」找數。國際貨幣基金組織（IMF）則重申，若然中美再現摩擦，全球經濟增長將削弱0.3個百分點，並面臨重大下行風險。
標普全球周四發表白皮書，搜集全球9,000家公司、約1.5萬名賣方分析師提供的資訊。報告指，關稅與貿易壁壘相當於向供應鏈徵稅，令資金由企業利潤流向政府，形成系統性財富轉移。整體來看，企業利潤正被壓縮，成本也分散至供應鏈各個環節。
報告推算，在產出不變的假設下，有大約三分之二（相當於5,920億美元）的增量成本負擔，透過價格上漲轉嫁給消費者，而三分之一（相當於3,150億美元）則透過收入下跌作出吸收。隨着實際產出下降，消費者付出更多，卻得到更少回報，表明三分之二的份額代表全球民眾真實承擔的情況。
不僅如此，標普全球更估計企業利潤率今年將會收縮0.64個百分點，惟明年跌幅縮窄至0.28個百分點，2027年、2028年進一步降約0.08至0.1個百分點，並估計未來兩年將考驗市場對企業調整能力的信心。同時，市場對今年全年收入的共識預測雖然上升6,000億美元，惟獲利預期卻下跌3,000億美元，一來一回形成了9,000億美元（約7萬億港元）的影響。
按個別國家和地區來看，不同國家的企業在關稅和人工智能（AI）崛起之下，影響的利潤程度各有不同。
其中，加拿大和中國企業的利潤率相對穩定，前者逆流而上升0.09個百分點，後者亦只跌0.02個百分點，反之拉丁美洲、中東和非洲以及亞太區（中國以外）則承受利潤率收窄的衝擊，各跌0.91個百分點、0.75個百分點和0.61個百分點。另美國和歐洲的企業利潤率同樣下跌0.54個百分點。
至於企業利潤後續走向如何需要注視，浙江吉利控股控股旗下的富豪汽車（Volvo，內地又稱沃爾沃）最新預期，由於美國關稅不確定因素影響北美需求，估計其貨車業務將持續放緩至明年，而且明年北美重型貨車註冊量或會由今年的26.5萬輛，下跌至25萬輛。
要留意，美國對進口中型及重型貨車徵收25%關稅的計劃將於下月生效，雖然富豪汽車在美國生產多款車型，但在美國生產中使用的進口零件仍面臨更高的成本，此亦是富豪汽車近期一直強調公司為何陷入兩難局面。
轉看中國就出口稀土的最新取態，商務部新聞發言人何詠前稱，稀土等相關物項具有明顯的軍民兩用屬性，中方依法對相關物項實施出口管制，是完善自身出口管制體系，維護國家安全和利益，履行防擴散等國際義務的正當做法。
她又指，是次出台的稀土出口管制措施是中央依法依規完善自身出口管制體系的正常行為，並非針對特定國家和地區，只要是用於民用用途的、合規的出口申請，都可以獲得批准。
IMF亞洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑（Krishna Srinivasan）則警告，關稅影響很可能升級，而且連帶風險溢價和利率上升。雖然該機構預期，亞洲經濟今年增長4.5%，較去年的4.6%放緩，但較4月時預測的高出0.6個百分點。