2025-10-18
oriental
每次金融危機總有些導火線。近周中美經貿談判氣氛轉趨緊張，引發全球股市波動，就在此時，美國地區銀行再爆雷，引發市場關注信貸市場風險，美股受壓，避險資金湧入美國債市，致債息大跌，另邊廂就是金價迭創新高，比特幣急挫，恐慌指數急升，一場金融市場「草木皆兵」的畫面就在眼前。金融市場出現流動性危機，是當今特朗普政府最承受不了的痛，也許能令其面對現實，盡快與中國就經貿協議取得共識。
正當特朗普一周前稱似乎沒理由在10月底亞太經濟合作組織（APEC）峰會期間與中國領導人會面後，周三美國財長貝森特即出來撲火，指中美元首仍有望在APEC峰會會面，又指雙方正努力緩解圍繞關稅威脅和稀土出口管制的緊張局勢，試圖緩減市場憂慮。
惟今次由特朗普再次挑起中美兩國的緊張情緒，觸發美股波動，已換來劍指美國金融市場的回力鏢。事緣周四晚突傳來兩家美國地區銀行稱，向投資不良商業抵押貸款的基金提供貸款時遭詐欺，消息引發兩者以至整個美國銀行板塊股價急挫。美國銀行業信貸危機乍現，結合市場流動性趨緊，隨時會引發更大的金融風暴。
尤其是如今美股估值高企，銀行業信用壓力增，美債息急跌，市場流動性處於趨緊的狀態，市場難以承受更大衝擊，此時若傳來與中國反枱，無疑是推美股落火坑。
所以貝森特放風，指若中國延後管制稀土，美國可延後加徵關稅。反正美霸的作風，依舊是總統態度強硬、開天索價、喊打喊殺，但當知道不得逞，經濟團隊又會主動出來補鑊，緩和氣氛，例如將談判期限延後，龍門任搬，為的是管控好市場反應。這種套路與談判節奏，底牌已被外界看得通透。
到底特朗普政府手上還有多少牌可出，不無疑問，聽見特朗普威脅將不買中國的加工食用油（UCO），以回敬中國不買美國大豆，但實際上去年美國的UCO銷售額才12億美元，與美國對中國大豆出口額約126億美元對比，少不免令人啼笑皆非，也顯見在排除核戰的選項下，在中美談判桌上，特朗普手上可出的牌已不多。
中美在下月談判限期前，頻密過招造成局勢升級，大概是可以預期的事，此時美國金融市場陷入動盪，銀行業再現危機，10年期債息跌穿4厘見半年低位，說明市場風險胃納大大收窄。得注意的是，除了日本的市場流動性將收緊外，在近日金價持續飆升，而美股大幅波動下，流動性的取向也是顯而易見。最怕是風險傳導至整個銀行系統，甚至債市，則特朗普最有力解困的選擇，就是與中國盡快達成階段性的經貿協議。
不過，從今次中國打出稀土牌可以見到，今時今日在談判桌上，中國有的是實力，中美經貿談判不可能由美國說了算。見到這個局面，資金會如何看待中、美資產的長期分布，特朗普如何維繫美元信用，保美元霸權千秋萬代，倒是美國自己一手造成的大難題！