2025-10-17
oriental
今年第三季內地國內生產總值（GDP）將於下周一揭曉，屆時也是重量級會議召開之日。由於近期中美博弈再次轉向白熱化，各界不得不深思中國政府制訂「十五五（第15個5年）」規劃發展經濟藍圖時，會如何應對重大變化的國際外貿環境。投行野村認為，隨着中國崛起，「十五五」規劃的重要性日益凸顯，中國商務部昨更揚言，將進一步加強政策儲備，適時推出新的穩外貿政策。
野村發表報告預測，在2021至2025年的「十四五」規劃期間，中國出口總額將增長44.4%，增長率較此前5年的13.9%顯著反彈，估計主要受惠於有效控制疫情和製造業穩步發展，惟內地製造業穩步發展，已引起西方國家日益擔憂。該行看到，愈來愈多人討論「第二次中國衝擊」即將到來，意指中國高科技和高價值產品出口激增，甚或比本世紀初的首次「中國衝擊」更嚴重、範圍更廣，從而影響全球產業。
無論是中國技術進步、政府驅動投資，還是中國對外出口急增，均被視為形成「中國衝擊2.0」成因。
據野村推測，當大量廉價且優質的中國貨出口至其他國家，對全球特別是歐洲和東南亞地區構成的競爭勢將加劇，貿易緊張局勢亦會升溫，變相提高內地貨出口轉移至非美市場的可能，並加大其他地區製造商的壓力，但與內地之間貿易聯繫更形密切的國家，有機會吸引更多外資。
中國商務部新聞發言人何咏前昨亦提到，今年首3季內地外貿承壓前行，下一步將從釋放政策效能、開展貿易促進、深化貿易合作等方面開展工作。其中，在釋放政策效能方面，要進一步落實好外貿領域各項已推出的政策措施，加大對外貿企業金融、就業、便利化等方面的服務保障。
面對中美貿易戰升級，瑞銀投資銀行高級亞洲及中國經濟學家鄧維慎分析指，這或令內地出口面臨的不確定性進一步加劇。不過，即使中國對美出口可能減弱，但再次大幅下滑的可能性不高。考慮到中國整體出口增長持續受惠於對其他經濟體的出口增長，未來數月內地出口增長料放緩，惟劇烈下滑的可能性較小。因此，該行決定將今年中國出口預測從此前的增1%，上調至增4.5%；進口預測亦從下降2%改為按年持平。
中國人民銀行的貨幣政策同樣蓄力待發，導致9月的信貸數據比往年弱。美銀發表報告指，各類新增人民幣貸款均維持低迷。儘管今年有利息補貼計劃坐鎮，但美銀預計貸款需求維持低迷，基建支援或有助支撐第四季的貸款需求。滙豐證券也認為，9月社融及銀行借貸按年增速雙雙放慢，內地需推出更多政策支持經濟，包括「反內捲」、人行再減息及恢復購買國債，向市場提供流動性。
反觀人民幣中間價兩連升，昨日報7.0968兌每美元，按日再升27點子，創下一年新高，可見中美貿易戰火重燃下，人行明確拿出穩匯決心。A股方面，滬綜指午後一度倒跌，全日收市微升0.1%，報3,916點，深成指則跌0.25%至13,086點，兩市主板全日成交僅錄1.93萬億元人民幣，降至逾兩個月低。