2025-10-17
oriental
美國股市估值高危，美債需求大不如前，利率趨降下美元偏弱，這些都是路人皆見的現象。近期資金不斷湧入亞太區股市，中港股市在波動中亦見韌性，保持活躍度，黃金與白銀等商品更是買意濃濃，都在說明更多資金尋求美元以外的多元化投資。美國最承受不了的痛，就是資金離開美國市場，所以白宮必設法打擊作為亞洲區經濟龍頭、世界第二大經濟體的中國，並推動加密貨幣發展為美元需求護航，沒料到黃金成功突圍吸金，中國以「人民幣+黃金」戰略應對美元霸權，將成為這場中美世紀資金爭奪戰的關鍵戰役。
今年以來，日本股市累升22%，南韓股市飆56%，台灣股市漲20%，滬綜指揚20%，恒生指數升31%……這一系列數字說明資金趨向東來，即使近日中美貿易談判再起漣漪，美股翻波，但無阻資金繼續流入亞洲區股市。雖然這不一定等於資金完全放棄美元資產，但至少是減持，將部分資金分散至經濟前景能見度更高、投資氛圍更穩定的亞洲市場。
同時，美股高位波動，美國企業龐大的資本開支，看似為估值高企的美股帶來有力支持，可實際上大部分資本開支都放在回報不明確的人工智能（AI）領域，AI以外的資本開支減少，沒太多惠及實體經濟，加上關稅戰下企業成本上升，未到年底，美企又開始大刀闊斧裁員，準備應對寒冬！
再看目前美國10大市值公司合計佔全球股市市值逾兩成，過去6年比例翻了一番，創新高；美股市值已接近100萬億美元，其中家庭部分佔約四成，共同基金及交易所買賣基金佔約26%，退休帳戶佔9%，海外投資者佔18%。說特朗普政府以至整個美國經濟，都無法承受美股大冧市的痛，絕非虛言。
特朗普政府設法穩美股，一方面讓幾大科企搞合縱連橫，綑綁起來強化AI戰略主題；另一方面，放鬆加密貨幣市場監管，帶動美元掛鈎的穩定幣需求，在不影響通脹的情況下，為美元、美債創造需求，引導流動性回流美國。
不過，不能忽視的危機乃全球流動性正醞釀改變。所講的是各國債務佔比高企，一定比例的市場流動性得應用於償債及利息開支，真正用於生產製造等投資的流動性並不是想像般充裕，加上這些年為全球提供廉價融資的日本，正要走向貨幣正常化，早前日本央行宣布將於11月27日起實施新的回購保證金與抵押品規則，也意味全球融資市場「水源」勢減少，日圓套息交易難持續。市場流動性趨緊，對於美國金融及社會穩定的威脅，實不容低估。
近期特朗普政府開始加大力度，圖脅迫日本、印度等停買俄羅斯石油，並擬對中國買俄油徵收超高關稅，目的是要減少中國貿易順差，削弱中國獲取流動性的能力。同時，更多買家選擇黃金而非美元來分散風險；中國的「人民幣+黃金」戰略發展亦日趨成熟，成為吸收市場流動性的新機制。這場中美資本爭奪戰必要開打，對世界的影響將比貿易戰來得更大更切身！