2025-10-16
oriental
第三季以來，內地資本市場轉趨活躍，反映居民與企業手頭資金的狹義貨幣（M1）餘額，截至9月底止按年增速攀升至7.2%，遠高於市場預期，加上財政及貨幣政策持續發力支撐廣義貨幣（M2）餘額增速達8.4%，兩者相減的「剪刀差」亦如期收窄至1.2個百分點，為M1統計口徑調整來新低，看似釋放了資金流動程度提升、個人投資消費需求回升等正面信號。
不過，9月新增人民幣貸款不及市場預期，僅錄1.29萬億元（人民幣‧下同），按年跌18.86%。相比8月，上月新增人民幣貸款大增1.18倍，惟住戶新增貸款只有3,890億元，比去年同期仍減少22.2%，主要靠上月企業新增貸款的1.22萬億元。
值得留意，個人消費貸貼息和服務業經營主體貸款貼息政策於9月開始實施，理應加大住戶新增貸款誘因，但短期的住戶新增貸款僅錄1,421億元，不及去年同期的2,700億元。9月底為止，整體人民幣貸款餘額按年升幅也放緩至6.6%。
社會融資方面，今年9月新增規模為3.53萬億元，符合市場預期。但與新增人民幣貸款一樣，不及去年同期的3.76萬億元，主因並非來自政府債券淨融資拖累，而是企業債券淨融資急降至100億元的半年低位所致。雖然去年同期企業債券淨融資曾出現負值，但目前貸款利率低企，企業發債融資意欲仍有限。