2025-10-16
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美國聯儲局上月重啟減息，下調聯邦基金利率0.25厘，是於去年減息共3次後今年首度減息，同日香港銀行公布下調最優惠利率（P）0.125厘。有市場人士指出銀行未有跟足美國減息幅度，有些亦特別指出「香港減息減唔足」，事實是否如此？原因為何？
在聯繫匯率制度下，本港息率大致上跟隨美息走勢，但調整步伐及幅度卻毋須完全一致，除了美息變化，銀行亦視乎拆息水平、市場資金供求狀況、自身資金成本及未來息率走勢等因素去決定調整息率步伐及幅度。
基於本港對上一次加息周期（2022至2023年期間）的P息加幅明顯少於美息，美息加逾5厘，港P息僅加0.875厘，故此是次減息周期港P減幅亦會少於美息；簡單來說即是P加息時加不多，減息時亦減不多，因此在整個減息周期P息不會在美國每次減息均會下調，減息幅度亦毋須跟足美息。
去年美國於9至12月期間共3次減息，期間反映銀行資金成本水平的拆息持續高於市場按息，原則上銀行未有即時需要減P息。然而，去年銀行跟隨美國共3次減P息累達0.625厘，可謂提早進行減息周期。去年11月銀行決定減P息期間，一個月港元拆息（HIBOR）處於逾4厘水平，而當時減息後之市場實際按息為3.625厘。雖則不同銀行的自身資金成本有別，但在市場水平來說等同麵粉貴過麵包。去年銀行提速減P息是優於市場預期，供樓人士可謂提早享減息減輕供樓負擔。
正如上述，P息在對上一次加息周期加幅只有0.875厘，去年減幅已達0.625厘，今年可減P息的幅度大致上餘下0.25厘。為何這樣說呢？銀行減息不只是P息，而是存貸息率，若今年減P息共達0.25厘，屆時銀行基本活期存息亦將降至近零水平，存息已減無可減，故此銀行減P息周期應已完成。
是次美國減息後，本港銀行亦決定減P幅度為0.125厘，市場按息及H按封頂息由3.5厘減至3.375厘，預期年內美國續減息，而年底前本港銀行或進一步減0.125厘，完成上述減P息周期，屆時市場按息將進一步降至3.25厘。