2025-10-14
oriental
全球經歷過4月對等關稅風波的「洗禮」後，似乎傾向相信中美經貿衝突「有彎轉」，港股周一跌少一大截，恒生指數收市跌幅縮窄至僅400點，比起連跌6個交易日、創下今年1月以來最長跌浪，市場更着眼於響應投行摩根大通對中國股票的建議——抄底。鑑於美國總統特朗普上周五的威脅除了加徵100%關稅外，也涉及對關鍵軟件的出口管制，「國產替代」紛紛落鑊。
恒指甫開市即挫656點，低見25,634點，早段沽壓沉重，跌幅在臨近中午休市曾擴至954點，低見25,336點，但午後開始反攻，最終以接近全日高位的25,889點收市，跌1.91%。國企指數跌135點或1.45%，報9,222點；科技指數跌114點或1.82%，報6,145點。
大市總成交額比上周五飆近47%，達4,907億元，為史上第4多，港股通淨買入198.04億元，為8月15日創下358.76億元史上最多之後的新高，盈富基金(02888)及恒生中國ETF(02828)合共吸資94.16億元。
國產替代概念股受捧，中芯國際(00981)逆市漲3.35%，為表現最佳藍籌；商務部上周加辣稀土出口管制的公告，附件僅有WPS格式，WPS的開發商金山軟件(03888)一度狂升18.92%，收市升13.82%，報36.56元，為表現最佳科指成分股，跟同由雷軍掌舵的小米集團(01810)因新能源車SU7又發生致命起火車禍而瀉5.7%，形成強烈對比。
中信里昂指出，其實軟件國產化已經進行了多年，但如果美國下月真的對中國實施「關鍵軟件」的出口管制，中國工業軟件、辦公室軟件和企業資源計劃（ERP）軟件公司將會受益，看好中軟國際(00354)和金蝶國際(00268)，目標價分別為7.5元及17.6元。半導體當然也是受惠本輪中美博弈的板塊，例如中芯和華虹半導體(01347)。
「北水」沽售阿里巴巴(09888)和騰訊控股(00700)共逾40億元，但兩企午後跌幅顯著收窄顯然造就大市反攻。
高盛將阿里的美股目標價上調約15%至205美元，預期未來3年資本支出預測達4,600億元人民幣，可支撐阿里雲在中國AI雲市場的領先地位，推動其國際業務快速增長；另把騰訊目標價上調約10%至770元，指該企是「中國互聯網行業中定位最佳的AI應用核心標的之一」，基本面依然強勁，估值亦不算貴。
摩根士丹利表示，中美關係大趨勢仍是「競爭性對抗」，對華「選擇性去風險化」，不排除「持久升級，走向脫鈎」，暫時傾向相信最有可能是「戰術性休戰」，即先達成一項有限度的協議，日後或需定期談判，並按市況調整條款；鑑於兩國難以達成長期協議，資金持有中國資產意欲恐仍受限。
不過，大摩表示，樂觀而言，如果MSCI中國指數回調一成至一成半，而且企業盈利預測保持穩定、兩國元首又有迹象會面，將會是低吸機會。摩根大通更說，中國股票因今次特朗普威脅加100%關稅的消息大跌，實為買入時機，預計中美兩國會在明年達成某種程度的協議。
花旗則建議買入高息股避險。蓮花資產管理首席投資官洪灝則稱，增長型板塊與價值型板塊表現背馳的程度接近歷史最大，預計趨勢很快會逆轉，即轉為由價值型股份跑出。