2025-10-13
oriental
經歷過4月「洗禮」，市場普遍不太憂慮中美會徹底「反枱」。但回看2019年5月初，中美貿易戰也是突然間急轉直下，要等疫情爆發前夕的2020年初才簽訂首階段貿易協議，期間特朗普還說過「沒中國過得更好」的狠話。法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷表示，月內因應中美元首會面再休戰也不奇怪，但屆時也可能是甚麼都沒談成，始終兩國的鴻溝太大。
他指，中美多輪會談沒成果不令人意外，大家仍各施各法展示自己才有更大話語權，逼對方讓步。然而，中美要簽一份雙方都接受的貿易協議殊非易事，「簽了都恐怕解決不了地緣政治爭端和科技競賽，或許在美國看來，中國簽字可能只是拖延美國的要求，為開發晶片、分散出口爭取喘息空間，會唔會畀佢咁拖？」
事實上，特朗普首個任期的美國貿易代表萊特希澤早前與英國傳媒用膳時坦言，「中美不會有第二階段貿易協議……兩國用一紙協議化解所有問題是荒唐」，更說「共產主義就是要掌控全球」。他又說，龐大的貿易赤字在很多方面傷害了美國，貿易應當更平衡，「過程需時」絕非不把供應鏈搬回美國的理由，直言不會再有民主黨人為所謂自由貿易搖旗吶喊。
單看商品貨值，吳卓殷稱，對美出口對中國經濟衝擊不大，但從附加價值考慮，製造業對美貿易2022年仍相當於內地國內生產總值（GDP）約2%，關稅再大增的影響不容小覷，尤其廣東等較倚賴外貿的地區，開拓其他市場消化供應美國的貨品知易行難，繼而恐加劇本已嚴峻的就業與產能過剩。
他相信，就算沒有關稅戰重燃，中國人民銀行今季也應該會降準0.5個百分點，並且減息0.1至0.2厘，支援地方政府化解債務，「降準後銀行便有更多資金買債」，但財政政策會較忍手，以預留彈藥應對一旦經濟再惡化。然而，特朗普威脅對關鍵物資施加出口管制，其對中國發展的衝擊就不是財政、貨幣政策所能解決。
人民幣方面，吳卓殷指，其升值更多是美元貶值所致。貿易戰對中美兩國都有損傷，但要留意一旦美國通脹上升，將阻礙聯儲局減息。