2025-10-13
oriental
中央早前宣布，力爭到2035年，風力及太陽能發電的裝機容量會達到3,600吉瓦（GW），非化石燃料佔能源消費量比重提高至30%以上等，把全經濟範圍溫室氣體淨排放量比峰值低7至10%，擺明與嚷着終結「綠色騙局」的美國分庭抗禮。以此推算，中國今年起11年每年風力及太陽能發電產能的年均增長率約為8.9%，即使去年風力和太陽能佔全國發電裝機容量的比率已經高達42%，比2019年高21.4個百分點。
事實上，正忙於讓美國「化債」的特班子之所以不願花錢補貼可再生能源，並非完全無理。內地為風力和太陽能發電提供電價補貼多年來也累積不少問題，首要的「老大難」是新能源電企應收帳款愈來愈多，6月底分別佔龍源電力(00916)和大唐新能源(01798)總資產的18.4%及20.9%。就早前多家電企表示應收電價補貼回收在7、8月有所加快，花旗評論，這無疑有利現金流，但由於資本開支壓力大且本身槓桿率高，不太可能會派特別息回饋股東。
中央今年2月再下發業界俗稱「136號文」的重磅文件，推動可再生能源發電項目電價市場化，擺脫對補貼的倚賴，市場化定價佔售電量比例提高對可再生能源電企的影響尤為外界關注。摩根大通則「逆向思考」，指既然中央想鼓勵可再生能源的投資，圍繞電價監管和利用率不足（限電）的不確定性反而有望改善，龍源作為風電一哥可望從中受益，目標價8.8元，評級「買入」。
中國拓展新能源需要儲能系統（ESS）提高供電穩定性，花旗分析師劉顯達引述內地業內專家指出，中央「十五五（第15個5年）規劃」可能有政策鼓勵發電項目安裝ESS。該行看好上周再遞交主板上市申請、深圳上市的陽光電源，其初步招股文件顯示，上半年ESS營業額按年飆1.27倍至178.02億元人民幣，貢獻度升至40.98%，取代逆變器成最大收入來源，毛利率39.91%，按年微跌0.16個百分點。