2025-10-11
oriental
近期黃金市場迎來歷史性時刻，紐約期金價格於10月7日首度突破每安士4,000美元關口，現貨金價亦曾升越4,059美元，年內累計漲幅超過50%。此輪漲勢並非偶然，而是由貨幣政策、地緣風險與結構性需求多重因素共同推動的結果。
芝商所FedWatch工具顯示，市場預期聯儲局於本月底降息0.25厘的機率高達95%。若年內累計降息幅度達一厘，持有黃金的機會成本將顯著降低，進一步增強其吸引力。同時，美國政府停擺危機持續發酵，加上全球貿易政策不確定性加劇，刺激投資者轉向黃金避險。
世界黃金協會指出，今年上半年地緣政治風險對金價漲幅的貢獻度約佔4%，而美匯指數創下50年來最弱的上半年表現，亦為金價提供長期支撐。
全球央行購金潮成為黃金需求的核心支柱。中國人民銀行已連續11個月增持黃金，截至9月末儲備量達7,406萬安士。世界黃金協會數據顯示，今年上半年全球央行購金量達415噸，儘管低於過去3年峰值，但仍遠高於歷史平均水平。
另一方面，歐美等西方投資者透過黃金交易所買賣基金（ETF）大舉進場，9月美國實物黃金ETF錄得約330億美元單月資金流入，創歷史紀錄。此類機構與散戶資金的同步湧入，反映黃金在資產配置中的戰略地位正持續提升。從技術層面分析，金價在突破4,000美元後，短期可能面臨調整，但長期上升趨勢未改。
高盛最新報告將明年12月目標價上調至4,900美元，理由是新興市場央行外儲多元化需求持續，且歐美投資者的ETF配置比例仍有巨大提升空間。花旗研究亦指出，在過去6個年度中，當黃金全年漲幅超過20%時，次年平均回報率仍可達15%。此外，瑞銀與西部證券均認為，若聯儲局獨立性受損或經濟滯脹風險加劇，金價可能進入第三波主升浪。
對於投資者而言，黃金類資產配置應注重多元化與風險控制。世界黃金協會建議平衡型投資者將組合中5至10%分配至黃金，可透過實物黃金、黃金ETF或金礦股參與市場。然而，需注意，金價波動率常年維持19.4%，高於標普500指數的14.7%，且當前價格已部分反映降息預期，若經濟快速復甦或地緣衝突緩解，可能觸發短期回調。
黃金突破4,000美元標誌着其從避險資產轉型為全球資金再配置的核心標的。在央行購金結構性的需求、貨幣政策轉向與地緣風險三重動力驅動下，金價長期上升軌道依然穩固。投資者宜關注聯儲局政策路徑、央行購金動態及ETF資金流變化，把握回調時分批布局的機會，以捕捉此輪牛市餘波。