2025-10-10
oriental
內地十一長假期結束，A股昨日終於復市，3大指數高開高走，滬綜指開市不久就突破3,900點大關，為10年來首次，並以接近全日高位的3,933點收市，漲1.32%；深成指及深圳創業板指數分別升1.47%及0.74%，收報13,725點及3,261點；兩市總成交額達2.65萬億元（人民幣‧下同）。綜合外資投行分析，儘管內地經濟放緩，十一長假消費未如理想，但A股仍有穩定發展的條件。
回望去年10月初A股復市，滬綜指短暫抽高後便反覆回落。法國巴黎銀行亞太區宏觀研究統籌總監呂成指出，內地當局希望A股做到「慢牛」，且愈來愈多保險公司、養老金和互惠基金將資本分配到股市，內地許多固定收益產品收益率低於兩厘。
該行亞洲信用交易台分析主管李博亦稱，雖然內地融資融券（即孖展及借貨沽售）餘額創今年高位，但相對股市總市值仍低，監管機構亦正監控零售槓桿風險，「國家隊」同時透過買入交易所買賣基金（ETF）托市，類似日本央行的維穩手段，上述措施均有助控制波動率，吸引長期資本，推動A股穩健發展。
晨星策略師王建凱表示，經調整後，十一長假期日均國內旅遊人次增幅放緩至1%，每次旅行平均消費更按年下降0.6%，比2019年還要低3%，可見「消費降級」未止。內地股市復市後仍略有上漲，他認為是金屬和礦業板塊所推動，但基礎材料板塊目前估值過高，不宜追逐金屬行情。
對於受惠A股呈強的內險股，美銀證券指，多數企業上季業績可望超越預期，預測首3季新業務價值增幅21至46%，上調中國財險(02328)及中國人保(01339)的評級及目標價。該行另外預期，內地上季經濟增速會放緩至4.5%；9月出口增速也許能升至5.7%，但固定資產投資增速恐按年跌3.5%，零售增長或再減至2.4%。
法巴（中國）首席經濟學家榮靜預期，中國今季會提供2,000億至3,000億元財政刺激，並再下調7天期逆回購利率0.1厘。如刺激政策不加碼，中國今年未必能實現5%左右的經濟增長目標，原因包括中國經濟仍受累內房寒冬，且消費補貼效用減退。此外，去年第四季基數高，本季經濟增速的下行壓力恐更為顯著。
國家發改委及市場監督管理總局昨日收市後發布《關於治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》，兩部委會密切監測，維護重點領域價格秩序。對問題突出的重點行業，行業協會等有關機構會在相關部門指導下，透過調研評估行業平均成本，為企業合理定價提供參考；企業經過告誡後仍未規範價格行為會獲「重點關注」，必要時會開展成本及價格監督檢查，一有違法違規問題會依法予以查處。
然而，榮靜坦言，「反內捲」亦會減慢新投資項目的審批，且暫時僅在個別行業的上游部分見效，但對扭轉太陽能板、新能源車等供過於求的效用極為有限。