2025-10-10
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昨日港股最矚目，莫過於有「獅王」之稱的滙豐控股(00005)向旗下恒生銀行(00011)提出私有化建議。摩根大通發表報告稱，私有化提案長遠來看可能對滙控帶來正面影響，並予其明年底目標價為122元，評級為「增持」。
該行指出，是次私有化提案將使滙控的普通股一級資本充足率下降125點子，為了將此比率保持在指導範圍內（14至14.5%），集團將暫停股份回購3個季度。據該行計算所得，這將使滙控的股份回購減少約70億美元，按周三的收市價，相當於滙控市值約2.8%；預計明年第二季末，該行普通股一級資本充足率為14%。
然而，該行相信，長遠來看，是次私有化交易可能會帶來正面影響，估計即使不考量收入協同效應或成本優化，由於消除了恒生的少數股權，滙控2027年的每股盈餘及派息可能比基本預期高出1.5%及3.1%。值得注意的是，滙控透露其香港業務2024年的淨資產收益率（ROTE）為38%，而恒生同期的淨資產收益率僅為11%。該行預期，滙控短期內股價將回調約單位數百分比，若股價反應過度，則應將其視為一個吸納機會。
股評人譚朗蔚表示，相信是次交易，與恒生上半年業績中，商業地產貸款惡化有關，若然進一步披露或會拖累股價等；又認為私有化行動或可令滙控及早進行注資，以及進行資產重組等。
香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，就上市架構而言，長遠而言交易應該對滙控盈利有幫助，因為恒生的派息率一向頗高，達70%以上，私有化可剔除恒生的少數股東權益，從而提升每股普通股盈利的增長，長遠對滙控現金流及盈利等均有正面幫助。