2025-10-10
oriental
美國聯儲局於上月重啟降息周期，預計在即將舉行的本月和12月議息會議上將再次降息。另方面，預期美元到年底將轉弱，人民幣兌每美元將升至7.1算。從歷史上看，新興市場和中國股票回報率對美國實際收益率下降和美元貶值的敏感度（更受益），高於美國股票本身。
關注前3個周期（2007年、2019年和2024年）首次降息後的6個月，這些周期與當前環境更加一致，因為聯儲局剛重啟降息。從歷史上看，MSCI中國指數在6個月期間內平均回報率為11%，分別跑贏新興市場和全球市場7%和13%。在中國不同市場指數中，中概股和H股普遍表現優於A股。就行業表現而言，科技行業（如資料中心、互聯網和半導體）通常跑贏。
目前繼續樂觀看待中國股票，因相對估值不高，且外國投資者持倉較低。儘管中概股和H股歷來在降息周期中表現更好，但目前更青睞A股，因為散戶資金流入的潛在影響可能比外國機構資金流入更大。