2025-10-03
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備受關注的美國聯儲局9月議息會議，一如市場預期減息，相信可為新興市場帶來正面影響。隨着聯儲局重啟寬鬆周期，金融環境料將趨向寬鬆，投資者情緒有望改善，整體利好風險資產。亞洲經濟體，特別是亞洲資產，可從3方面受惠。
首先，儘管區內大多數經濟體持續呈通脹放緩趨勢，加上油價下跌，政策制訂者關注與美國的利率差異，因為息差收窄可能引發資本外流和貨幣貶值。在今年上半年，大多數亞洲央行即使面對較高實質政策利率，仍對寬鬆貨幣政策採取謹慎態度。聯儲局今次減息，以及市場預期未來幾個月進一步寬鬆政策，可為亞洲央行提供減息空間，以刺激經濟。印尼央行已於上月減息，正好印證這觀點。
為應對美國關稅政策，環球早前出現提前備貨現象，帶動亞洲區貿易量增加，區內經濟得以維持強韌增長。同時，美國與許多亞洲經濟體達成雙邊貿易協議，有助緩解關稅不確定性。但事實上，區內多數經濟體錄得經常帳盈餘，意味着「償還」風險和出口放緩將對增長造成壓力。從這個角度來看，央行具備更大的寬鬆政策空間，將有助改善區內宏觀經濟前景。
其次，儘管聯儲局可能仍視乎經濟數據決定息口走向，但今次減息和進一步寬鬆政策的預期，均對美元構成壓力。此外，最近有關聯儲局獨立性的事態發展，印證了對美元走弱的結構性趨勢看法。自4月2日「解放日」以來，亞洲貨幣整體表現落後於其他新興市場貨幣，主要因面對更高關稅風險。
然而，受惠通脹壓力偏低和美元走弱，亞洲新興市場貨幣在波動性較低的環境中有條件出現反彈，尤其是區內較高收益的貨幣。儘管如此，最近區內政治發展，特別是東盟經濟體，可能會影響宏觀政策和投資者情緒。
最後是，過去幾個月全球資金持續流入亞洲，受惠於人工智能（AI）和科技主題熱潮，以及投資者對中國股票恢復興趣。即使亞洲股票最近表現強勁，令估值優勢有所減弱，但與許多已發展市場相比，亞股仍然被低估。除亞洲經濟增長相對穩健、風險溫和及寬鬆貨幣政策背景外，包括內地、南韓、日本和新加坡等主要市場的企業透過推動改革，加強公司治理、提高盈利能力和回報，也可望會吸引更多外資流入。