2025-10-01
oriental
國家統計局和RatingDog在十一長假期之前把9月的內地製造業和服務業採購經理指數（PMI）一次過出齊。國統局炮製的內地官方製造業PMI，上月升至49.8的6個月高位，勝預期，但仍低於50的盛衰分界線，連續6個月處於收縮區間，為2019年9月後最長；同月官方非製造業PMI亦意外跌至50的10個月新低。兩家機構的數據雖有不同，但都點出企業利潤和就業承壓。
官方製造業PMI內的新出口訂單指數自去年5月一直低於盛衰分界線，上月略有回升也只是47.8。大華銀行預期，就算11月未與中國達成新一輪貿易協議，美國總統特朗普也不會把關稅重新提高，問題是廠商之前已搶出口，製造業年底前景氣上升空間有限。
官方數字又顯示，儘管裝備、高技術及消費品製造的PMI高於盛衰分界線，整體新訂單指數仍處於收縮區間，且出廠價格指數回落至48.2。荷蘭國際集團（ING）銀行大中華區首席經濟師宋林直言，出廠價格連續16個月收縮，可見「反內捲」行動仍未刺激到售價。
過去冠名「財新」的RatingDog製造業PMI偏向反映中小型民企，上月意外升至51.2，連續兩個月處於擴張區間，新出口訂單指數重越50，為半年首次；同時說製造商的樂觀度創6個月高。事實上，國統局的小型製造企業的PMI上月也升1.6個百分點至48.2，其改善某程度跟得上RatingDog：大企業亦微升至51，反而是中型企業略降至48.8。
然而，RatingDog也得出製造業產品平均售價在9月輕微下跌，說內地製造業成本壓力加劇。「反內捲」推高了原材料價格，但企業盈利空間持續承壓，「據反映，製造業競爭激烈，為支撐銷售，廠商大部分自行消化成本漲幅」，就算上調了出口價格，也僅算輕微。
服務業亦如是。該機構服務業PMI上月微跌0.1個百分點至52.9，創始人姚煜相信有望保持擴張，但直言企業利潤空間受壓「未見根本改善」。亞洲開發銀行雖維持內地今、明兩年經濟增長預測於4.7%及4.3%，但將通脹預測分別降至0%及0.4%，反映內需疲弱。
如是者，內地企業用人持續保守。國統局的製造業用工指數上月雖回升至48.5的7個月新高，但尚未脫離2023年3月以來的收縮趨勢，非製造業更降至45的一年新低。RatingDog亦稱，製造業用工量仍在下降，服務業仍審慎，皆因企業要顧及成本。
既然內需指望不上，中央寄望像日韓、法國有遊客「爆買」，畢竟近兩年已大舉放開個人遊免簽。財政部和商務部下發《關於開展國際化消費環境建設工作的通知》，招數包括培育一批「富有時尚引領度和國際影響力的本土品牌」、力推離境退稅、改善涉外支付服務。
事實上，國統局解讀9月非製造業PMI幾陷收縮時指出，金融服務的商務活動指數高達60以上，但暑期效應消退下，餐飲、文娛等落至盛衰線下。工信部則公布，今年首8個月軟件業務收入、利潤總額及出口分別為9.64萬億元人民幣、1.32萬億元人民幣及404.4億美元，按年分別增12.6%、13%及6.4%。