2025-09-22
oriental
今年兩萬億元（人民幣‧下同）的內地再融資專項債發行額度，已提早完成，中國財政部部長藍佛安於一周多前確認，今年8月底為止，各地政府用於置換存量隱性債務的再融資專項債已累計發行4萬億元。不過，國際兩大評級機構惠譽及標普向來關注地方政府的融資平台（LGFV，又稱城投公司），後者更認為，中央正積極處理12個重點省市的高風險地方債，但同時犧牲部分地方經濟，因限制地方發債資本，不利省市產業升級。
標普認同，中央處理地方政府債務風險的手法，對地方政府信貸帶來正面作用，在化解隱性債務方面取得進一步進展，但透過放緩地方政府支持實體的債務融資投資，意味新基建投資或受限，高債務風險地區的固定資產投資對地區生產總值（GDP）的貢獻，可能持續下降。
基於各地區注重產業升級的發展潛力不均，投資增長走勢可能會出現分化。一些省份正在快速發展，並在電動車、生物製藥和航空等戰略性新興產業中建立競爭優勢。這些地區更有可能實現債務水平的再平衡，惟另一些缺乏良好產業藍圖的低收入地區可能不得不更給力追趕。
內地評級機構大公國際對各省城投債的壓力，亦未掉以輕心。以截至今年7月11日止的數據顯示，近半數存續城投債集中在今年到2027年到期，合計佔存量城投債的比重約49.36%。12個重點省份中，以重慶、天津城投債年內集中到期壓力相對較大，分別為567.87億元及501.61億元，需關注債券續發再融資情況。惟該機構預計，在化債工作從過去的應急處置，轉向現時的主動化解轉變背景下，今年下半年城投債債務置換將持續推進，城投債供給或將進一步縮減。
另一家內地信用評級機構中証鵬元發表報告預料，下半年重點省份計及到期、提前兌付等償付總額預計約2,648億元，按年已大減30.2%，即使重慶、天津償付規模較大，但比去年同期均已大幅下滑。反觀湖北城投的償債壓力明顯上升，償付規模料按年增17.8%。