2025-09-19
oriental
2025年上半年，環球經濟活動在關稅問題的困擾下表現仍然良好。隨着政策最不明朗時期過去，繼續認為市場對增長的預期過於悲觀。在經濟穩健增長的情況下，風險資產應獲得支持，但市場仍需時間消化貨幣政策支持力度減弱的情況。
現時仍然需要關注關稅爭議所帶來的影響，並預期依賴出口的經濟體在未來數月表現疲軟。但由於較寬鬆的金融條件正推動經濟活動周期性回升，故對環球增長前景保持樂觀，維持2025年及2026年全球經濟增長分別為2.5%及2.6%的預測，仍高於市場共識。
美國經濟表現有望優於預期，儘管市場抓住了當地就業數據下調，以及政治壓力的信號並視為減息的依據，但大多數其他指標顯示經濟基本面仍穩固，應會繼續支持消費開支。然而，關稅的滯後傳導效應，可能導致通脹風險偏向上行。除非美國經濟已進入一個能緩解產能限制的疲弱期，否則現在落實減息將會帶來2026年通脹進一步升溫的風險。
另外，對歐洲經濟的周期性復甦保持樂觀態度，而英國在面臨產能限制的同時，當地經濟應會繼續穩定前行。
較寬鬆的金融條件持續發揮作用，為消費和投資帶來支持。歐盟與美國達成的貿易協議，亦有助消除近年壓抑企業借貸與投資意願的不確定性。相信隨着貿易緊張局勢紓緩及周期性復甦趨勢明確，歐洲央行的減息周期或將告一段落。
展望未來，對2026年的環球經濟增長前景保持正面看法，並預期已發展市場的表現將優於預期。衡量貨幣供應的「全球實質M1」指標（通常領先增長約9個月）持續上升，顯示寬鬆的金融環境正逐步反映在實體經濟上。而美國經濟未陷入衰退，相信穩健的經濟增長前景可為風險資產提供支持。