2025-09-19
oriental
儘管滬深股市3大指數昨午後回吐，但資金出逃卻刺激全日兩市主板成交衝破3萬億元（人民幣‧下同），共錄3.13萬億元，不但按日急增逾三成，更打入年內單日成交額前三甲排名。不過，投行瑞銀提醒，美國聯儲局減息後12個月股市平均升17%，該行尤其看好中資股。同時，高盛也對A股及H股維持「增持」觀點，料未來12個月各有8%及3%上行空間。
昨日滬綜指早段衝高，一度逼近3,900點關，午後卻最多倒跌近2%，全日收報3,831點，跌1.15%；深成指亦收挫1.06%，深圳創業板指數更轉跌1.64%。值得留意，A股融資融券餘額（即孖展及借貨沽售）水漲船高，再刷新歷史紀錄。截至周三止，兩融餘額首次突破2.4萬億元，連升9個交易日。
針對今輪A股強勢反彈，高盛歸功市場對再通脹的預期，以及中國人工智能（AI）產業加速發展的雙重催化，但該行指，這輪牛市並非中國市場獨有。關鍵是後續升市能否持續，該行分析指，中國企業利潤正以中高單位數增長，盈利是市場續航力的基礎，流動資金則是牛市不可或缺的條件。
該行續稱，中國家庭潛在投入股市資金，可能數萬億美元計，但配置轉移會是漸進且長期的。假設中國機構將股票配置比例，由14%升至新興市場平均的50%或更高，則A股尚有約32萬億至40萬億元潛在買盤。
瑞銀全球股票策略師Andrew Garthwaite亦指，美國減息後12個月，新興市場跑贏大市的可能性高達75%，故該行近日調高新興市場評級，尤其偏好中國及間接受惠於新興市場的股份。
受惠10月底內地政府重量級會議前或有更多利好政策推出，大和資本預期，投資者的積極情緒將在未來數周延續。然而，面對A股估值日益承壓，該行認為現時適宜將關注點轉回港股市場。同時，該行對今年下半年維持謹慎看法，因多項催化劑待釋放、關稅不確定性升溫，且經濟增長在去年第四季高基數效應下將進一步放緩。