2025-09-18
oriental
雲端應用和人工智能（AI）相關股份的穩固升勢不變，而美國重啟減息可支持實體經濟。過去一直提及企業科技資本開支續升，有利偏重科技元素的美股表現。企業情緒對科技相關的投資開支意向仍非常積極，「科技七雄」過去12個月的資本開支佔標普500指數30%以上，為2015年新高。
美國4大雲端服務供應商第二季雲端服務總收入按年升27%至730億美元，增速為2022年第四季以來最快，並較第一季加快3個百分點；收入增速加快同時鼓勵4大雲端服務供應商第二季資本開支總額加至620億美元。
各地政府牽頭及投資期長達多年的主權AI項目，亦將成為另一個驅動AI需求的引擎。最近部分政府機構已宣布多項投資期長達數年的主權AI投資項目，投資規模合共超過1.6萬億美元，主要包括大量的AI基礎設施投資。例如單是美國「星門計劃」的預期成本已高達5,000億美元。
分析預期，3項投資回報率（ROI）最顯著，並可量化生產效率提升程度的應用AI案例，包括客戶服務、研發（主要為開發程式碼），以及知識整合（主要集中在程序自動化以大幅提高日常工作效率並簡化營運流程的AI工具），AI相關的潛在節省成本規模或達2,740億美元。
隨着生成式AI（Generative AI）和AI代理（AI Agent）使用範圍擴大，長遠或促成更高的員工人均收入和擴大營運利潤率。
總括而言，今輪以科技為導向的資本開支周期、企業盈利創新高，以及較低的政策利率可能限制美國裁員廣泛上升的程度。環球經濟嚴重下行的可能性似乎逐月減小，「軟着陸」情景應有利股市回報廣泛好轉，包括遠比預期進取的德國財政刺激措施支持周期成分較重的歐洲股市，以及受惠「增長股即防守部署」的美國大型增長股。