2025-09-16
oriental
本周國際金融兩大焦點，乃中美將舉行第四輪關稅談判，以及全球央行周，尤其是美國聯儲局議息會議。此前特朗普又用其慣常的「開天索價」伎倆，拋出200%關稅作威脅，實際上更多是想利用與華談判，來對美國最高法院判決關稅政策合法性施壓，以及藉着在與華談判上劍拔弩張，向外說明美國仍能穩控全球秩序大權，讓歐洲諸國乖乖合作對付中俄。可這些動作解決不了美國迫在眉睫的經濟危機，本周聯儲局不減息，美股必遇沽壓；但若大減息，只怕會引發更大的美國資產拋售浪潮。
中美經貿談判一直進行中，特朗普政府不斷將對華關稅限期延遲，實際上足以對外說明，美國並沒辦法以霸權壓倒中國，逼其就範作出更大讓利，就只有坐低慢慢逐項傾談，見到美國喊加關稅，中國就對美國芯企展反壟斷調查，正好說明各不相讓的狀況。不排除本周雙方會面沒太大成果，只是向外說明，就經貿問題，中美仍有共同利益，處於可協商狀態，未到反枱交惡地步。
反觀特朗普政府面對的外交戰狀態正惡化。中俄等元首會面，向國際展示了與美對立的一股國際勢力，美國看罷自然不好受。近日特朗普一直說要加大對俄制裁，又要求北約及歐洲諸國先行作制俄行動。說到底，就是美國不會先動手。現時美歐經貿矛盾愈來愈大，繼續完全聽令美國存疑。
對內，美國的關稅政策合法性尚要等美國最高法院審議，這是極荒謬的事情，也是對特朗普政府威信的一大打擊，選擇在此時與華談判，多少是予法院判決壓力，也好藉着槍口向華，分散內部對關稅政策的不滿。
問題是美國內部更大矛盾是利息走向。目前美國就業市場急降溫，但通脹未見大回，滯脹風險仍在，聯儲局本周是否順應政治壓力作預防性的減息，抑或再按兵不動，實在難料。
市場對聯儲局減息已有所期待，若最終決定繼續觀望，美股必遇沽壓，但若聯儲局順應政治要求大減息，美國資產將面對更大的走資壓力。只是對特朗普政府而言，面對天量債務，減息下美元受壓，美債需求減，都是意料之內的結果，更重要是降低發新債的利息開支，讓財政部可盡快大規模發債，以債冚債，配合加大對刺激經濟的彈藥，避免經濟衰退。可若這一幕出現，引發資本外流至新興市場，最終恐將資金推向中國資本市場。
更令人擔心是，若聯儲局作出不尋常的巨幅減息，市場首先聯想到的應是聯儲局貨幣政策獨立性受損的問題，對美元信用的破壞有多大，要擔定櫈仔等睇戲。
之所以面臨這個內外困局，一乃美國經濟長年缺乏改革下積聚已久的結構性問題，其次是特朗普的貿易保護政策、反全球化和孤立政策加速全球去美元化所致。見到歐盟對美態度不再完全合作，美國選擇首個與美簽訂貿易協議的英國加強合作，只是英國經濟問題也多多，「抱團取暖」互惠效果有多大，還是累鬥累，即管等着瞧。