2025-09-09
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美國關稅政策朝令夕改，為經濟帶來巨大的不確定性，導致企業因欠缺信心而減少投資、放緩招聘。美國聯邦巡迴上訴法院早前裁定，總統特朗普在4月頒布的大部分對等關稅措施超出其權力範圍，引來特朗普一方的上訴，使得這場關稅戰的最終結果更難以預測。美國財長貝森特警告，如果最高法院於明年中裁定關稅越權，政府到時可能已徵收多達一萬億美元（約7.8萬億港元）的關稅，若屆時要退還其中一半的關稅，將引發巨大災難。
貝森特接受媒體訪問時直言：「我們可能需要退回一半關稅，對財政部來說是可怕。我們並無相關準備，但若法院裁定需要這樣做，我們便會做。」當然，他的言論多少有點「帶風向」的意味，因為按照目前美國關稅收入的趨勢，每年能夠收到5,000億美元已經相當驚人，不太可能有一萬億美元。所謂的巨額退稅亦無法律依據，畢竟法院還未做出任何判決。
另邊廂，白宮國家經濟顧問哈西特說，即使關稅措施受阻，政府仍然有其他手段應付，包括針對特定行業徵收關稅，或者引用《貿易擴展法》以國家安全為理由限制進口。
馬里蘭大學教授Mark Graber指出，美國最高法院由共和黨保守派主導，9名大法官中有6名由共和黨總統提名，其中3人更是由特朗普提名，因此也不排除會作出有利特朗普的判決。不過，最高法院也有可能為了彰顯其獨立性，選擇推翻關稅。惟就算特朗普輸掉了官司，亦可以用「為關稅而戰」作宣傳，對他本人未必有害。
除了最高法院外，掌管美國貨幣政策的聯儲局同樣面臨獨立性受損的挑戰。在特朗普的政治逼迫下，市場已普遍預期當局在今年剩下時間會大手減息。反映利率期貨市場的芝商所FedWatch工具顯示，交易員押注年底前累計減息起碼0.75厘的機率逾68%。渣打銀行亦估計，聯儲局下周的減息幅度為0.5厘，原因是勞動力市場大幅惡化。
美股3大指數周一早段靠穩，道指曾升76點，報45,477點；標指曾升25點，報6,507點；納指曾升185點，報21,885點，創新高。美匯指數繼續走弱，最低曾見97.58；10年期國債孳息率則略有反彈，最高曾見4.106厘。
摩根士丹利和德意志銀行認為，此前公布的就業數據雖然很差，但尚不足以支持聯儲局在本月減息0.5厘。目前市場對於具體減息的步伐仍存有不少分歧，這亦進一步加劇了經濟前景的不確定性，尤其是關稅政策仍有可能隨時改變。
彼得森國際經濟研究所高級研究員Alan Wolff指出，在美國的新關稅體系下，對各國的經濟衝擊並非均勻分攤，某些國家需要面臨更高關稅。儘管如此，美國仍然是一個龐大且具吸引力的市場，因為美國的人均可支配收入至少比歐洲高出三分之一，所以與美國的貿易不會停止。
他預期，美國的通脹將會有所上升；全球經濟增長將會放緩，而美國放緩的速度會更明顯，在全球貿易中的份額也會減少。同時，關稅政策亦很難逆轉，因為未來政府沒有動力放棄每年數千億美元的關稅收入，而貿易保護主義會衍生出國內的相關利益者，支持關稅永續。