2025-09-04
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在中外需求改善的支撐下，8月標普中國服務業活動指標創一年多來新高，行業採購經理指數（PMI）錄53水平，超出市場預期的52.4，更帶動同月綜合PMI高達51.9，亦高於7月的50.8，反映製造業及服務業經營活動再次重投擴張區間下，服務業在旺季的業務增長勢頭特別搶眼。不過，信用研究金融科技企業瑞霆狗（RatingDog）創始人姚煜提醒，服務業企業的利潤自2023年11月以來持續承壓，至今未見有效緩解。
最新服務業活動進一步擴張，核心原因是新業務量增長強勁。標普中國的上述數據顯示，新訂單連續兩個月加速升溫，增速創去年5月後新高，尤其是來自新出口業務的貢獻，其擴張勢頭轉強，錄今年2月後最大增幅。調查企業普遍表示，業務拓展措施取得成效，市況改善，旅遊業增長，這些都是促進銷售增長的主要動力。
報告亦顯示，服務業公司對未來一年的經營前景保持樂觀，信心度與7月持平，處於5個月來高位，料市況改善和內部增長計劃將提振業務。然而，面對工資和原材料價格上漲，8月企業選擇自行消化不斷上升的成本，並降低了銷售價格，以在激烈競爭中推動銷售。
儘管新訂單穩健增長，但企業用工量在8月重現收縮，原因包括人員離職及裁員，主要出於成本的考慮。
因此，姚煜認為，8月服務業表現相對顯著，但持續的利潤壓力意味PMI的復甦可能呈現不均衡態勢，價格能否有效傳導且內需是否存在持續改善的迹象，將有助判斷近期內地經濟保持韌性的可能性。
人民幣匯率的韌性繼續如期未減，即使昨日由官方開出的人民幣中間價報7.1108兌每美元，按日略為回調19點子，但企穩在7.11水平。全面反映人民幣供需表現的中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數昨升至96.73，創8月以來高位；在岸價昨午4時半收報7.1468，按日上漲8點子，結束兩連挫；離岸價早段更曾高見7.1353。
內地官媒昨指，當前市場共識傾向認為人民幣匯率將逐步企穩升值，又引述招商證券宏觀首席分析師張靜靜指，9月是關注人民幣匯率能否「升穿7算」的第一時間窗口，若9月美國聯儲局議息後，美元走弱，人民幣匯率升值前景或逐漸明朗。
華泰証券預期，人民幣匯率有較強的基本面支撐，仍有進一步升值動力，維持12個月內人民幣兌美元匯率升至6.98水平的預測。另外，中國財政部與中國人民銀行聯合工作組再開會，指下一步要深化合作，續推動債市平穩發展。