2025-09-04
oriental
儘管不少內房開發商今年上半年業績仍然未止血，遲遲未扭虧為盈，但投行摩根士丹利留意到，普遍內房股均提供正面的下半年或未來指引，故該行預期，內地房地產市場第四季整體銷售可能加速，對今年全年銷售額按年跌幅預測更收窄至10%。
大摩強調，對內房市場維持審慎看法，主要開發商上半年核心盈利平均按年減少17%，收入則跌4%，惟派息比率保持穩定；行業流動性風險似已基本消除，淨負債比率維持穩定。可是，內房之間的分化持續存在，國企繼續跑贏大市，利潤率回升，資產負債表相對健康，故重申建議配置優質國企內房股，如消費受惠股華潤置地(01109)和華潤萬象生活(01209)。
中指研究院的統計則顯示，今年首8個月百強房企的土地拍賣總額6,056億元（人民幣‧下同），按年增28%，續由保利發展、中海地產為央企代表的龍頭股大手拿地為主，可見投資意欲隨銷售預期回暖而升溫。
若綜合內房股最新指引，大摩稱，普遍料今年物業發展毛利率仍下降一至兩個百分點，惟跌幅較前兩年縮減，且明年起可能回升，去庫存仍是未來數年的首要任務。受惠國企在一、二線城市擁有豐富的可售資源，下季整體銷售或加速，但今年餘下時間的平均銷售額按年料續跌2%。以碧桂園(02007)為例，昨公布的8月合約銷售約29.6億元，按年下跌13.7%，但比7月稍為回升6.85%。除了物業開發商的毛利率有望改善之外，大摩亦看好他們的租金收入好轉。
不過，美銀證券指，貝殼(02423)管理層認為次季房地產市場動力減弱，自7月以來持續放緩。由於樓市疲軟，該行預計貝殼第三季收入增長將減慢至2%，甚至在第四季轉為負增長，同時將該企今財年起3年的經調整盈測下調10至14%，亦將其H股目標價由65港元降至57港元；昨日其H股收報48.28港元，升1.42%。