2025-09-04
oriental
隨着美國政府的經常帳和財政赤字問題持續惡化，特朗普政府龍門任搬誓要聯儲局大幅減息的做法，一則衝擊聯儲局決策獨立性，削弱美元信用，二則令美元看貶，促使更多資金流出美元資產，尋求更多元化的資產布局，而不受任何國家或貨幣政策主宰的黃金就被視為保值的安全之選。今年以來金價迭創新高，也是美元作為世界儲備貨幣地位褪色的最佳寫照。
這些年在超寬鬆貨幣政策下，各主要經濟體的主權債務不斷膨脹，以不可持續的步速增長。更令人不安的是，美國政府的天量經常帳和財政赤字，以放任增發美元來延續。過去10年美元實際貶值超過兩成，令全球手持美元資產的投資者感受到購買力下降的威脅。現任特朗普政府一邊狂花錢，一邊大減稅，以為可用關稅大棒搶劫全球，卻招來內部法律挑戰及貿易夥伴群起反制，外交變得孤立，其圖以大減息、允許通脹上升、美元貶值來應對債務危機，更令美元持有人愈感不安，促使黃金再站上國際金融舞台中心位置！
近日金價再創新高，部分原因是市場預計本月聯儲局將啟動減息周期，美元看貶，資金提前出逃，增加黃金配置是其中一個出路。事實上，不論散戶、機構抑或各地央行，都是黃金買家。歐洲央行今年6月發表的數據顯示，黃金在全球官方儲備的比例已超過歐元。若美元及美債又走進新的貶值通道，全球央行將被迫加大黃金儲備，以保其貨幣的購買力。
說到底，美國不負責任的貨幣政策損害全球利益，而濫用金融制裁也引發使用美元的諸地擔憂。這種力量正演變成對改革國際貨幣體系的訴求，簡單講就是「去美元化」浪潮，其中一個能實現這目的之法，就是讓上世紀70年代取消金本位後的貨幣功能弱化，讓被視為商品的黃金重拾其貨幣屬性，融入現代國際結算體系，即所謂「再貨幣化」。
黃金一直可作為國際支付方式，由美國主導的環球銀行金融電訊協會（SWIFT），抑或後起的中國人民幣跨境支付系統（CIPS）等，都支持以黃金為幣種結算。黃金作為外匯儲備的主要選項之一，更是公開的事實。
此外，包括銀行的金融機構也一直是黃金業務的重要參與者，黃金融入國際結算體系基本上不存在障礙。未來推動黃金再貨幣化的方向，是發展黃金債券市場、探討發行黃金計價的央行票據，允商業銀行在央行開立黃金準備金帳戶並以黃金計算，衍生拆借黃金，為金市提供流動性，並設立黃金庫存，打造黃金國際清算中心。
理論上，黃金以美元計價，美元若走貶，金價亦受累。中國有備而來，今年已在香港啟用首個離岸黃金交割倉庫，黃金市場配套建設進一步完善，加上人民幣提速國際化，人民幣計價黃金交易將站上新台階。伴隨着全球去美元化的，正正就是全球黃金定價體系生變。所謂「時勢做英雄」，展望中國黃金市場國際化，也是大有前途，而香港也要把握獨特優勢，為國際金融中心開拓新戰線。