2025-09-03
oriental
自美國4月「解放日」後，日本股市錄得顯著升幅，多個因素推動市場表現。首要及最重要的因素是日本與美國達成貿易協議，關稅定於15%，這遠低於此前威脅加徵的25%，更令市場感意外的是，佔美國對日貿易逆差八成的汽車業亦獲納入協議範圍。
另一方面，市場憧憬美國聯儲局於本月減息，料有利風險資產表現。日本作為高度開放及具周期性的經濟體系，可望受惠於利率下調環境。此外，日本本土經濟正擺脫「失落年代」的零通脹及零增長困局，通脹壓力逐步形成，經濟增長步伐加快，預料此轉變將刺激儲戶及投資者，將資產由現金及定息工具轉移至股票市場。
值得一提的是，自2012年起持續改善的企業管治改革正全速推進，大規模股份回購計劃陸續展開，這為能夠識別具吸引力目標的投資者創造龐大機遇，有望帶來可觀回報。
儘管如此，相對歷史水平，日本股票的估值並未見過度擴張，較環球其他市場仍見吸引。對日本市場未來3至5年維持建設性看法，認為仍存在重大投資機遇。除上述因素外，日本在國防及半導體產業的結構性投資方面具優勢。
企業管治改革趨勢正影響股市各大領域，惟部分行業的改革意欲明顯較強。這是識別投資機會時的關鍵考慮因素，需要辨識哪些行業及企業較積極推動改革及優化營運。放眼更廣闊層面，金融股料受惠於高息環境。隨着日本擺脫長達30年通縮，金融業可望受惠於較高利率及更陡斜的孳息曲線。
另外，工業股除可受惠於企業管治改革及環球經濟增長強勁外，更重要的是可望受惠於政府開支及投資增加，尤其是國防相關企業，可望受惠於日本及澳洲等北約成員國的國防開支承諾。