2025-09-02
oriental
政策變化在今年上半年引發極端的市場波動，尤其是在美國市場。美國國債和美元尤其經歷了顛簸的旅程，美股亦出現自2008年全球金融危機以來最大的單日波動。在當前環境下，應該信賴戰略性多元化投資，而不是過度戰術性的市場時機。
在關稅公布的數周內，信用息差擴大，但現已收窄，反映相對良好的宏觀經濟背景。今年迄今，信用債券展示了驚人韌性，比股票更為顯著，並成為多元資產策略的重要收入來源和分散投資工具。息差可能看起來昂貴，但更重要的是關注收益水平。目前更偏好高質量的發行人（例如BB級別），而不是低級別債券，以幫助管理尾端風險。
目前仍視持續期及對利率變化的敏感度為多元資產收益策略中重要的分散投資工具。由於早期的關稅壓力，預計美國通脹將在第三季達到峰值，但隨着勞動力和工資趨勢降溫，聯儲局應有空間恢復減息。同時，利率仍在尋找平衡點；一方面是放寬政策，而另一方面是長期債券孳息率上升，導致孳息率曲線穩步陡峭。因此，傾向於短期至中期債券是明智的，因為在收益和利率風險之間的風險回報權衡更具吸引力。
市場可能已經度過貿易摩擦中最嚴峻的時期，而關稅水平可能會略高於年初。縱使未完全走出困境，但比數月前有更高的政策明確度，讓企業能夠更有效地制訂計劃，而勞動力市場、製造和服務產出，以及企業盈利均顯示出韌性。目前對美國例外論仍有信心，相對其他國家，美國的獨特品質仍然支持多元化投資機會。然而，也看到分散投資於全球股票和債券的許多好處。
儘管4月經歷波動，全球股市在年中觸及歷史高點，而回報已經不再限於少數美國科技龍頭企業，並擴展至各個行業、地區和因素，印證了廣泛的股票組合是有效多元資產收益策略的原因。美國大型股、全球高息股和個別周期性股票仍具吸引力，能提供美國領先的科技增長和創新板塊部署。同時，歐洲企業尤其是銀行具有價值和收益潛力，並將隨着貨幣政策正常化而受益。