2025-09-01
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易方資本投資組合經理王逸研指出，港股現時估值合理，但關鍵是外資有沒有持續回歸港股，因為如果本身炒開美股，不少上市公司市盈率高達25至35倍，所以用部分港股科網股市盈率約20倍計，不見得離譜，亦視乎相關公司能否兌現與美股相應的「對標故事」。
他舉例，騰訊控股(00700)推出了「元寶」大模型後，帶動其客戶數目上升；快手(01024)也在人工智能（AI）大模型「可靈」的幫助下有協同效應，不少用戶透過快手平台上傳AI生成短片，所以推高快手業績表現。旗下基金持有騰訊、小米集團(01810)、快手、藍思科技(06613)等。
至於美股，他指，4至8月的升勢某程度是由散戶驅動，情緒暫未見冷卻，估計美股氣氛有望延續至9月。他又說，美股基本面仍強勢，一來「美股7雄」等大型科企上季每股盈利仍然錄11至12%的升幅，遠勝不少標普500指數成分股僅升5%左右，二來資金亦未見由美股大舉轉泊至歐洲等其他股市，又觀乎基金經理現金水平維持在4%的低位，可見市場仍瀰漫「怕執輸」（FOMO）的心態，一眾基金經理亦「身體很誠實」地依舊入市。
在美股科網板塊中，王逸研看好透過AI「降本增效」的公司，譬如Facebook母企Meta等「美股7雄」、中小企Applovin、Unity等，原因是上述公司食正3大領域，包括「AI+廣告」，即通過AI精準投放電子廣告變相增加收入；同時生成式AI減低廣告設計團隊開支，只需一個AI網站已提供如何拍攝、投放至哪一類用戶等一條龍服務，有利中小企投放廣告。此外，由於透過AI能解決售後服務和編程程序，亦解釋到微軟早前為何要裁減銷售部門員工。
半導體板塊以英偉達（Nvidia）和博通（Broadcom）秤先。就華府入股英特爾（Intel）近10%股權，他稱旗下基金並無持有Intel，因Intel的晶片製造部門長期蝕錢，雖然股價遠低於較高峰期的70至80美元，但論估值仍屬偏高，相信美國政府入股Intel，或與盤算逼美國廠商轉用Intel代工有關。反觀台積電在美國建造兩納米的廠商計劃有機會提前至明年開始，可謂「相當乖巧」，Intel的狀況實不可同日而語。