2025-09-01
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上周四美國公布的第二季國內生產總值（GDP）修正值及初次申領失業救濟金數據皆好過預期，但未改市場對本周的非農數據較謹慎看法，無助美元回升，美匯指數當日跌近0.43%，甚至在接近全日低位的97.81收市。美國聯儲局理事庫克及美國總統特朗普之間的法律爭議，對美元的利淡作用反而更大，事件令市場擔心聯儲局的獨立性，並推升美國長期利率，增加美元下行壓力。
過去一周美國30年期國債價格變動不大，但兩年期及5年期美債價格上升，並跑贏其他年期的美債，正正反映上述憂慮。上周五公布的美國7月個人消費開支（PCE）物價指數按年升2.6%，核心PCE物價指數漲2.9%皆符合預期，市場預期該局本月啟動減息。
聯儲局主席鮑威爾在央行年會的言論意外偏「鴿」，其言論重點反映該局擔心美國就業市場下行風險正在升溫。鮑威爾亦重申關稅對通脹將造成「一次性的價格轉變」，但同時澄清「一次性」並不代表「立即」，反映局方不太擔心通脹持續升溫，亦降低美國PCE的重要性，市場續聚焦本周五的非農就業數據。
由於持續申領失業救濟金人數仍然高企，非農職位增長及失業率皆有惡化壓力，就業下行風險將繼續主導美元弱勢，料美元仍有2%下跌空間。
日圓上周升值0.07%，兌每美元曾上升至146.66，日本央行行長植田和男在央行年會的言論偏「鷹」，日本就業市場緊張將持續推高工資，加薪潮亦從大企擴散至中小企，尤其8月失業率由前月的2.5%跌至2.3%，今年5月以來首次下跌，就業環境緊張令薪金增長持續有上升壓力。
同時，對全國通脹有指標作用的東京8月消費物價指數（CPI）按年升2.5%，較7月放緩符合市場預期，料續支持全國CPI按年增幅仍高出日本央行的通脹目標，有利當局繼續貨幣政策正常化。日圓第四季升至140的看法不變，若回調至近148附近為較理想的吸納水平。
澳元方面，短線料續跑贏美元及紐元。澳元兌美元目前徘徊在0.65阻力附近，利好澳元的各種條件未變。7月CPI按年升幅由6月1.9%加快至2.8%，為去年7月以來最高，所有通脹分項皆上升，物價升勢廣泛，或令部分偏「鴿」的央行委員轉向中性立場，增加澳洲央行延遲至11月才再次減息的機會，澳元今年後期或可升至0.68至0.7區間。