2025-08-30
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民營內房股碧桂園(02007)今年上半年錄巨額虧損190.78億元（人民幣‧下同），較去年同期蝕128.42億元擴大48.55%，計及過去3個年度累計虧損2,172.87億元，3年半虧損規模共約2,363.65億元；續不派息，且多項財務指標仍然觸目驚心。不過，上半年同樣蝕逾百億元的萬科企業(02202)卻率先遭國際評級機構惠譽降級，連上半年毛利淪為負數的世茂集團(00813)也禍不單行，市傳農業銀行(01288)旗下子公司入稟香港法院向其追討近10億元欠款。
碧桂園截至今年6月底止半年收入約725.7億元，按年跌28.92%，毛虧更擴大2.78倍至64.57億元，金融資產和財務擔保減值損失淨額亦增多2.66倍，令經營損失隨之遞增46.51%至132.23億元。按業務劃分，房地產開發、科技建築及其他業務的分部業績齊齊「見紅」；集團的資本負債比率更由去年底約81.4%升至今年6月底約90.6%。
其獨立核數師發出的非標準報告摘錄顯示，截至6月底，碧桂園的淨流動負債約437億元，總借貸合共約2,546億元，而現金總額則約241億元。另公司旗下債務有1,862億元發生違約或交叉違約，表明存在重大不確定性，可能對其持續經營的能力產生重大疑慮，且可能無法在正常經營過程中變現資產和償還負債。雖然董事認為，碧桂園將有足夠的營運資金來履行其在可預見的未來到期財務義務等，然而，核數師未能獲得足夠適當的審閱證據。對於在編製中期財務資料時使用持續經營假設是否適當，核數師不發表意見，亦不對上半年財務報表發表結論性意見。
反觀惠譽在萬科業績放榜一周後，就決定再出手下調對方的長期外幣及本幣發行人主體評級。繼5月由「B-」降至「CCC+」後，今次進一步下調至「CCC-」；同時將萬科全資子企萬科地產香港的長期發行人主體評級、高級無抵押評級以及其未償付高級票據的評級亦降至「CCC-」，回收率評級為「RR4」。惠譽指，整體評級下調主要反映萬科流動性進一步趨弱，及考慮到惠譽預測萬科的自由現金流在短期內仍將保持負值。
目前為止，不少欠債房企仍存在賴帳問題。外媒引述法庭文件指，由於農行合肥市分支未能按內地法院判決，向世茂兩家子公司收回貸款，因此不得不訴諸香港法院。世茂擬議的境外債務重組計劃剛於7月21日生效之外，仍需與其他境內貸款人和債權人就借貸展期或重組進行協商。
不過，另一內房股新城發展(01030)卻因新業務而赴港發展。公司表示，將結合現有業務積累與現實世界資產（RWA）代幣化技術，推動相關RWA應用之戰略布局，新城發展數字資產研究院昨在港正式成立，該研究院設立旨在統籌推進集團RWA代幣化等關鍵工作。另外，被勒令清盤的華南城(01668)及恒盛地產(00845)延遲刊發今年中期業績，兩企續停牌。