2025-08-18
oriental
英鎊兌美元上周升幅跑贏大部分主流貨幣，主要受英國薪金增長數據及較預期好的第二季國內生產總值（GDP）推動，但需小心，數據似強實弱。英倫銀行在今年後期或需補追減息，屆時英鎊或跑輸主流貨幣尤其歐元。英鎊反彈料受制1.36，投資者可把握高沽英鎊，轉投歐元、日圓及澳元。
英國上周數據似強實弱，主因數據較大機會加深滯脹風險，亦反映私人消費需求不足。據英國最新就業市場報告，工資增長仍具黏性，平均周薪按年升幅僅放緩0.4個百分點至4.6%，不包括獎金的平均周薪維持按年升5%。
薪金增長保持升勢似是正面，但需考慮第二季英國經濟，尤其私人消費部分未能延續首季強勢。經濟減慢增長，但薪金增長限制通脹放緩程度，英國通脹的按年升幅冠絕成熟市場國家，滯脹風險升溫。英倫銀行亦難以短期內「鴿派」轉向，8月7日的議息會議更首次需要兩輪投票決定減息，反映央行內部分歧明顯。
英國第二季GDP則反映內部增長動力不足。雖然GDP按季升0.3%，高過市場預期的0.1%，但主要受惠於政府開支遠高過預期的按季升1.2%。投資則按季跌1.1%，尤其商業投資更按季跌4%，遠差過市場預期的跌0.3%。家庭消費開支按季增幅亦由第一季的0.4%放緩至0.1%。政府開支推動第二季GDP增長，但今年後期推行財政緊縮政策，有機會減慢政府開支增速；投資及家庭消費則未有改善，加上秋季預算案較大機會加稅，不利未來消費，英國經濟今年下半年挑戰仍大。
面對消費需求疲弱、就業市場放緩及通脹黏性，投資者主要憂慮是，目前市場預計，英倫銀行直至2026年中共減息0.75厘是否足以應對第三季及第四季的經濟壓力。故認為英國減息有加速風險，由11月需開始連續減息1.25厘，至明年中降至2.75厘才見底。若預測屬實，英鎊較大機會跑輸減息周期較淺的貨幣如歐元及澳元，以及加息的日圓，估計英鎊兌歐元、澳元及日圓未來3個月分別有2.2%、2.6%，以及1.4%的下跌空間。
美國上周物價數據令美元先跌後升，上周二公布的7月消費物價指數（CPI）增強市場對9月減息信心，但上周四的7月生產物價指數（PPI）升幅則較預期高，減息預期稍降溫，美匯指數一周仍累跌0.43%。
最新的CPI及PPI皆未有顯示關稅廣泛推升商品物價的迹象，PPI升幅較預期高，主要由個別服務業價格推動，投資組合管理費用受惠投資市場暢旺按月勁升5.8%。CPI則顯示僅個別商品如家具（按月升0.7%）及休閒用品（按月升0.43%）物價受關稅影響而走高，其他商品價格升幅有限，住屋通脹持續放緩，服務業價格亦未見廣泛強勢。
現時預期7月的物價數據應不會引起美國聯儲局對通脹的憂慮，當局較大機會在9月減息，應對美國就業市場惡化壓力漸增，亦令市場的減息預期有升溫空間，美匯指數或有約3至5%的下跌空間。