2025-08-05
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美國上周五公布的就業數據掀起波瀾，再次喚起市場對經濟衰退的恐慌。而美國總統特朗普各種自相矛盾的政策主張、捉摸不定的行為，亦不斷加劇市場的擔憂。穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi警告，美國經濟正處於「衰退邊緣」，不僅勞動力市場正在走弱，而且消費增長亦已停滯；建築業、製造業也正處於萎縮之中。前世界銀行首席經濟學家Kaushik Basu亦稱，關稅政策正在損害美國的製造業競爭力，未來將引發「前所未有的經濟下行」。
Zandi解釋指，過去一周的各項指標描繪出美國經濟正處於衰退邊緣的景象，包括消費、就業都明顯面臨壓力。他直言︰「整個經濟領域都在凍結招聘，尤其是對應屆畢業生而言」。上周公布的非農就業職位數據遠差過預期，而且前兩個月的數據大幅下修。目前失業率仍處於低位，只是因為受到打擊移民的政策影響，外來勞動力驟減。
他說︰「經濟陷入困境的原因並不難理解，這要歸因於美國不斷提高的關稅，以及限制移民的政策。」關稅正在日益嚴重地侵蝕美國公司的利潤及美國家庭的購買力；而外來移民工人減少意味着經濟規模縮小。考慮到通脹仍然高企，很難透過減息去重振經濟。
多年來專注研究經濟發展與博弈論的Basu表示，許多人只留意關稅可能引發通脹升溫，但「真正的風險在於其他方面」。他解釋指，美國關稅推高了來自墨西哥、加拿大和印度等國的進口原材料成本，意味着美國生產成本將會遠高於其他國家，顯著削弱美國在全球出口中的競爭力。
雖然特朗普一直以來想重振美國的製造業，但他的政策卻完全是相反操作。關稅會令美國工廠生產成本更高，在成本價格處於嚴重劣勢的情況下，最終會導致美國商品出口減少，企業經營困難甚至壓縮工人階級的收入。而最近通過的「大而美法案」，結合了對富人的減稅與對醫療保健的援助減少，將會令中低收入階層受到更大的衝擊，同時使聯邦赤字增加數萬億美元。
他直言︰「這對美國經濟的影響可能是毀滅性的。」高關稅引發的出口下滑及收入減少，最終將拖慢經濟增長。這種下滑可能成為一種長期趨勢，導致經濟表現嚴重惡化。
評級機構惠譽亦更新美國的關稅資料庫，並統計得出截至7月底止美國的平均有效關稅稅率為17%，比6月底時高出了3個百分點，反映出目前關稅確實在升級。
股市方面，美股3大指數周一早段大反彈，道指曾升442點，報44,031點；標指升76點，報6,314點；納指升350點，報21,000點。美國6月工廠訂單按月跌4.8%，仍好過預期。
富國銀行的研究報告估計，聯儲局可能會在接下來9月、10月和12月會議上分別減息0.25厘，惟明年不會進一步減息。考慮到當前的通脹與就業市場形勢，未來數月將貨幣政策轉向更中性的立場，以更好地反映經濟面臨的風險。