2025-11-12
ming
【明報專訊】上周，澳儲行一如市場預期將政策利率維持3.6厘不變，但會議聲明及隨後的記者會的整體基調校市場預期鷹派。筆者所在的研究團隊認為，澳儲行可能進入更長時間暫停減息階段，但進一步放寬政策大門仍未關閉。今次的貨幣政策聲明措辭出現幾處變化：首先，聲明提及「近期通脹更具持續性的證據」，表明委員會認為保持謹慎是適當的；其次，聲明刪除了「貨幣政策已處於良好位置，可果斷應對意外發展」的表述；最後，聲明維持「需要一段時間才能看到先前現金利率調降的全部效果」。另外，澳儲行將第三季通脹的上升部分歸咎於暫時因素，但預期核心通脹加速至3.2%，隨後將在2026年下半年逐步降至2.6%至2.7%水平（通脹目標區間）。我們預期澳儲行將在明年年第二季進行本次寬鬆周期最後一次減息，幅度在25個基點，届時政策利率將降至3.35厘。然而，上周澳元的表現並未受到提振，主要是由於全球風險情緒轉差，以及中國10月出口數據遜預期的影響，澳元兌美元全周跌0.79%。近期，多家金融機構警告股市或會出現10%至15%的回調，對科技股高估值的擔憂加劇，如全球資產市場氣氛有所惡化，又或地緣政治及中國方面的風險回升，仍有可能觸發澳元的沽壓。展望中長期，我們繼續看好澳元，主要是受惠於澳儲行有限的減息空間、貿易緊張局勢的緩解提振全球經濟，以及人民幣持續靠穩，偏好逢低買入。策略方面，由於澳儲行減息周期可能相對較英倫銀行和紐儲行為短，料較利好澳元兌紐元、英鎊的交叉盤。9月時筆者曾分享買入澳元賣出紐元的策略，當時的考量主要是在於澳洲和新西蘭貨幣政策和經濟基本面的分歧擴大，該貨幣對已從1.13左右升至目前1.1560水平。華僑銀行香港經濟師[姜靜 外匯動靜]相關字詞﹕姜靜 外匯動靜