2025-10-16
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【明報專訊】美國股市近日曾回吐，中美貿易戰升溫固然是原因之一，可能還有其他潛在負面因素。安柏環球金融首席投資總監雷志海接受專訪時表示，美國私募信貸（Private credit）市場近日先後出現汽車融資公司Tricolor及汽車零件公司First Brands兩間大型公司破產違約事件，擔心將出現骨牌效應波及人工智能（AI）科技股及虛擬貨幣另外兩大市場，其破壞力之大，甚至可以與2007年次級按揭危機（Subprime mortgage crisis、下稱次按危機）相提並論，拖累美國經濟明年出現衰退。2005年至2006年美國住宅樓市曾出現泡沫，當時即使一大批被當地銀行視為償還能力不足而拒批按揭貸款人士，仍獲次按公司批出按揭貸款買樓，首期低至5%甚至零，風險當然很高，因此金融機構再將有關次按證券化包裝為按揭抵押證券（MBS）及債務擔保證券（CDO）等金融產品，分批出售予其他金融機構及零售投資者。批貸款前未盡職審查 釀次按危機上述高危次按貸款及相關金融產品當時能夠獲承接，前提是美國住宅樓價持續上升，因此當樓價在2007年掉頭回落，危機隨即爆發，多家次按公司紛紛破產，買入相關MBS及CDO的金融機構亦出現流動性危機，傾向互相減少借貸，加上政府沒有及時出手救助，以致2008年9月當地第四大投行雷曼兄弟破產，拖累信任危機加劇，爆發全球金融海嘯，直至2009年3月美聯儲以量寬（QE）印錢買債救市大規模向市場注入流動性，投資者信心始逐漸恢復。雷志海分析，有別於近20年前的次按屬個人按揭貸款，近年美國流行的私募信貸主要是企業貸款，惟兩者卻有重大相同之處，均是貸款方被銀行視為償還能力不足而被拒絕「放水」，轉為向實力較弱、審批較寬鬆的其他金融機構融資。大公司接連破產違約 私募信貸市場響警號近年美國私募信貸的資金主要來自私募基金、對冲基金、投資銀行及保險公司等，雷志海指出，假如上述金融機構做足盡職審查才批出貸款，是沒有問題的，但他相信，隨着美國私募信貸市場規模近年高速擴張，不少金融機構未做足盡職審查已批出貸款，才會出現上述Tricolor及First Brands等大型公司近日接連破產違約的事件。雷志海形容，美國私募信貸市場現已出現2006年次按市場一樣的潛在泡沫問題，而同樣問題亦同時出現在當地AI科技股及虛擬貨幣市場，由於不少投資者目前均有投資上述三項資產，他擔心隨着日後私募信貸市場的泡沫爆破，亦會帶來骨牌效應推冧AI科技股及虛擬貨幣市場，相關資產價格大跌帶來負財富效應，拖累當地明年經濟衰退。明報記者 葉創成[名人樓市論壇]日報新聞-相關報道：法外貿行艾西亞：認同內地「反內捲」穩內房政策(2025-10-16)相關字詞﹕反內捲內房內捲法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞名人樓市論壇