2023-06-07
星島日報
昨日本欄推介的內房股龍湖集團(960)一度大升逾1成，收市仍升7.8%。內地雖堅持「房住不炒」，但目前根本沒有炒風須維穩救市。樓市回穩可同步推動物管股，現階段民企物管股仍可成民企內房「提款機」被沽售套現救急，選股宜選國企物管股穩陣，可留意華潤萬象生活(1209)及保利物業(6049)。
華潤萬象是內地物管股一哥，市值超過865億港元，較二哥碧桂園服務(6098)及三哥中海物業(2669)合計市值還要高。物管公司夠大，產生的協同效益會提升，因許多後勤支援及周邊業務，都可以因規模效益而降低成本。集團目前住宅物業在管項目超過1362項；在管面積逾2.8億平方米。至於商業物管項目，在管已開業購物中心86個，寫字樓共27個。有如此龐大管理項目，可以達致更高協同效益，例如IT設備、維修及推動商住戶的周邊相關產業。
華潤萬象穩坐龍頭
若論業績，集團成績平穩，去年受疫情打擊輕微，截至去年12月底止全年，純利22.06億元（人民幣，下同），按年升27.9%；每股盈利96.7分，末期息由上年同期27.6分增至31.2分，全年派息率由37%提升至45%。上年度營業額120.16億元，升35.4%。上年度住宅物業管理服務收入增長理想，達78.02億元，上升46.9%；商業營運及物業管理服務為42.14億元，增長18.2%。
華潤萬象母公司為內房龍頭的華潤置地(1109)，持股72.29%，華潤置地發展項目會交予華潤萬象管理，集團亦向外爭取獨立第三方項目，因此不愁在爭取新項目上有困難。
集團營運及財務數據理想，2022年度經營利潤率保持在24%；邊際利潤率達18.4%；總資產回報率及股東權益回報率均提升，分別至8.5%及15.5%。至於負債處於低水平，總債項對股東權益比率約16.8%。
滙豐維持華潤萬象「買入」評級，目標價上調至63港元。華潤萬象昨日收報38.2港元，升1.19%。
至於另一物管公司保利物業，最終控股公司為保利集團，屬央企身分。集團市值僅60億港元，在國企物管股中屬輕量級，但上年度盈利增長絕不遜於其他大物管集團。保利物業去年純利11.13億元，增長31.6%，每股盈利2.01元。此外，集團大增派息，令市場喜出望外，末期息由2021年同期派30.5分，大增至派50.3分。上年度收入136.87億元，增加26.9%；毛利25.74億元，增加27.8%。
保利物業盈利派息俱增
保利物業負債率甚低，上年度總債項對股東權益比率維持在極低的1.39%水平，資產回報率達8.5%，股東權益回報率亦達14.5%理想水平。在營運上，經營利潤率長期維持在11%附近，邊際利潤率亦維持在8%之間，均在平穩合理水平。
中金看好保利物業財政穩健，認為股價回調帶來投資機會，給予「優於大市」評級，目標價68.1港元。保利物業昨日收報39.8港元，升0.63%。
滙豐指華潤萬象上年業績強勁，且業內併購競爭減少帶來優勢，看好其強大執行力及在商業物業管理上競爭優勢。