2023-02-09
星島日報
美國加息放緩，加上中港通關，刺激近月本地住宅樓市回穩，大行紛紛唱好樓市，大摩調升今年樓市升幅預測至10%，地產股有望持續向好，當中股價較資產淨值折讓巨大的嘉里建設（683）可看俏。至於表明今年內推出逾8000個單位的嘉華國際（173），勢受惠樓市回升，良好業績可期。
大摩認為本港地產股現估值仍便宜，較資產淨值折讓約50%，股息收益率達5%，維持地產股有吸引力看法。地產發展股股價折讓相當明顯，當中股價較資產淨值折讓最多是嘉里建設及嘉華國際。嘉里現股價20.6元，每股資產淨值高達80.32元，現價市帳率僅0.25倍；嘉華國際現股價約2.91元，每股資產淨值高達14.02元，現價市帳率更低至0.21倍。
嘉里資產折讓大
除了折讓巨大之外，兩股估值及息率都十分吸引，預測市盈率分別為嘉里的6.03倍及嘉華的6.15倍；預測息率為嘉里的6.59厘及嘉華的7.12厘。
若論業績，嘉里受投資物業估值拖累，截至去年6月底止中期，純利27.47億元，按年跌27.2%。每股盈利1.89元，中期息持平派40仙。撇除投資物業公允價值變化的基礎溢利為27.9億元，按年升18%。
集團營運及財務數據不俗，2021年度經營利潤率高達70%，邊際利潤率達67.5%，可見項目利錢豐厚。股東權益回報率亦達8.9%，屬不俗水平，且總債項對股東權益比率僅32%，債務壓力甚輕。此外集團手持多個豪宅物業在銷售，包括黃竹坑港鐵站上蓋項目「港島南岸」、筆架山豪宅「緹山」及屯門「滿名山」洋房等，在中港通關帶動豪宅價起動下會極受惠。
里昂首選嘉里，評級「買入」，目標價25.9元。嘉里昨日收報20.6元，升3%。
至於嘉華國際實力不容小覷，集團早前透露，今年共會推出逾8000個住宅單位，包括「啟德海灣」、啟德4A區2號項目、將軍澳日出康城第13期，以及港鐵錦上路站「栢瓏III」等。單是「啟德海灣」項目分兩期共有約2138伙單位，第一期有望成為兔年首個開售的大型新盤，提供1017伙。
嘉華年內擬推8000伙
嘉華國際去年亦不斷出擊冀增加土儲，包括入標赤柱環角道住宅項目，另亦有入標啟德大型合併地皮，及市建局西營盤賢居里項目，以及市建局西營盤崇慶里發展項目。雖然除赤柱項目未開標外，其他項目都只能空手而回，但可反映集團對樓市後市看得十分樂觀。若論業績，嘉華亦不失禮，截至去年6月底止，中期純利10.81億元，按年升39.3%，每股盈利34.51仙，中期息持平派7仙。期內營業額53.9億元，升114.7%。
嘉華2021年度經營利潤率31%，股東權益回報率為7.6%，雖不及嘉里但已不俗，總債項對股東權益比率只為43%，負債健康。由於此股較受市場忽略，大行覆蓋並不多，不少目標價已是兩三年前舊價，參考作用不大。嘉華昨日收報2.91元，跌1%。
里昂指出，受惠於被壓抑的內地旅遊需求，料商場遊客消費增加，亦預期住宅特別是豪宅價格和交投量將在短期內回升。
投資追擊